Planet Labs PBC (NYSE: $PL) Stock Hub: l’anno fiscale che chiude a gennaio, un portafoglio ordini da 906 milioni di dollari, il programma ATM da 1,5 miliardi e la trimestrale che nessuno ha ancora datato

01 Prossimo evento in calendario: risultati del secondo trimestre fiscale 2027, data non ancora confermata dalla società

È la prima cosa da mettere a fuoco su Planet, perché è anche quella che viene sbagliata più spesso. L’esercizio fiscale di Planet si chiude il 31 gennaio. L’anno che la società chiama esercizio fiscale 2026 è andato dal 1° febbraio 2025 al 31 gennaio 2026. L’anno in corso, l’esercizio fiscale 2027, si chiude il 31 gennaio 2027. Ne consegue che il secondo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 copre maggio, giugno e luglio 2026 e si è chiuso il 31 luglio 2026 — a quattro giorni dall’ultimo aggiornamento di questa pagina.

Al 4 agosto 2026, Planet non ha pubblicato alcun comunicato che annunci la data di quella trimestrale, e nel calendario eventi della sezione investor relations non compare alcuna voce con una data. I calendari degli utili di terze parti indicano 14 settembre 2026 come data attesa, dopo la chiusura del mercato. Si tratta di una stima elaborata dai fornitori di dati, non di una dichiarazione della società, e va considerata provvisoria finché Planet non pubblicherà il proprio annuncio.

Che cosa dice lo schema seguito finora. Un anno fa il trimestre equivalente, il secondo trimestre dell’esercizio fiscale 2026, fu pubblicato lunedì 8 settembre 2025, e l’annuncio della data era uscito il 7 agosto 2025 — con circa un mese di anticipo. Le due pubblicazioni più recenti, il comunicato sull’intero esercizio fiscale 2026 del 19 marzo 2026 e quello sul primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 del 4 giugno 2026, prevedevano entrambe una conference call alle 17:00 ET dello stesso giorno del comunicato, con un webcast in sola ascolto sul sito investor e un link di registrazione separato per l’accesso telefonico. Entrambi i comunicati erano accompagnati da una presentazione integrativa pubblicata nella pagina investor relations. Seguendo questo schema, l’annuncio con la data sarebbe atteso nella prima metà di agosto 2026.

Link diretti: Feed delle notizie per gli investitori di Planet · calendario di eventi e presentazioni · pagina investor relations e webcast · Documenti Form 8-K di Planet su EDGAR.

02 Sintesi esecutiva

Planet gestisce la più grande flotta di satelliti per l’osservazione della Terra in servizio commerciale e vende l’accesso a ciò che quei satelliti vedono, in gran parte sotto forma di abbonamenti pluriennali. Per buona parte della sua vita da società quotata l’obiezione ricorrente era che i dati fossero impressionanti e i conti no. L’esercizio fiscale 2026 ha risposto in parte a quell’obiezione: i ricavi sono cresciuti del 26% fino al record di 307,7 milioni di dollari, l’EBITDA rettificato è diventato positivo su un intero esercizio per la prima volta, a 15,5 milioni di dollari, e il flusso di cassa libero si è attestato a 52,9 milioni di dollari.

Il primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 ha poi accelerato il fatturato più che la redditività. I ricavi sono saliti del 42% su base annua al record di 94,2 milioni di dollari, il portafoglio ordini ha superato i 906 milioni di dollari e la liquidità con gli investimenti a breve termine ha raggiunto 730,8 milioni di dollari. L’EBITDA rettificato è però passato da un utile di 1,2 milioni di dollari dell’anno precedente a una perdita di 1,0 milioni, e il flusso di cassa libero è stato negativo per 2,5 milioni. Lo stesso giorno il management ha alzato la guidance su ricavi e margini per l’intero esercizio e, contestualmente, ha attivato un programma di emissione azionaria at-the-market fino a 1,5 miliardi di dollari.

La reazione del titolo a questa combinazione è stata violenta. Le azioni hanno chiuso a 43,53 dollari il 4 giugno 2026, giorno dei risultati, e a 32,22 dollari il 5 giugno — un calo di circa il 26% in una sola seduta. Dal massimo di chiusura di 51,40 dollari del 28 maggio 2026 alla chiusura del 3 agosto a 21,53 dollari, la flessione è di circa il 58%. Sull’arco di un anno lo stesso titolo resta comunque in rialzo di oltre il 240%.

Leggendo ciò che viene scritto su questa società conviene tenere distinte tre cose, perché vengono mescolate di continuo. C’è il fatturato già contrattualizzato e iscritto tra le obbligazioni contrattuali residue. C’è il portafoglio ordini, una grandezza più ampia che comprende il valore di contratti che un cliente pubblico può risolvere per convenienza e ordini per i quali i fondi non sono ancora stati stanziati. E c’è tutto ciò che viene annunciato senza un numero allegato — selezioni in accordi quadro, contratti a consegna indefinita, partnership di ricerca e accordi di lancio. Planet ha contenuti concreti in tutte e tre le colonne, e nel 2026 la terza è stata di gran lunga la più rumorosa.

03 Fotografia di mercato alla chiusura del 3 agosto 2026

Prezzo, capitalizzazione di mercato, flottante, interesse short, quote di possesso, dati di performance e target di consenso provengono da Finviz Elite, incrociati con un fornitore indipendente di quotazioni di fine giornata per la seduta del 3 agosto 2026. Tutti i dati su ricavi, margini, liquidità, portafoglio ordini, guidance e numero di azioni provengono dai documenti depositati da Planet presso la SEC e dai suoi comunicati stampa.

04 Sviluppi verificati fino al 4 agosto 2026

Il trimestre fiscale di Planet si è concluso. Al riguardo non è ancora stato pubblicato nulla. Il metro di misura fissato il 4 giugno è ricavi tra 102 e 107 milioni di dollari, margine lordo non-GAAP tra il 52% e il 55% ed EBITDA rettificato tra 0 e 5 milioni di dollari.

Ashley Johnson, Presidente e Chief Financial Officer, ha dichiarato la vendita di 110.028 azioni per circa 2,43 milioni di dollari. Il documento precisa che l’operazione è stata eseguita nell’ambito di un piano di negoziazione ai sensi della Rule 10b5-1 adottato il 23 aprile 2026.

Il Chief Executive Officer e co-fondatore Will Marshall ha dichiarato la vendita di 200.000 azioni per circa 5,18 milioni di dollari, a prezzi compresi tra 25,33 e 27,17 dollari, nell’ambito di un piano Rule 10b5-1 adottato il 12 luglio 2025. Il co-fondatore Robert Schingler Jr. ha dichiarato 89.593 azioni per circa 2,32 milioni di dollari, nell’ambito di un piano adottato il 14 luglio 2025.

Gli azionisti hanno rieletto Vijaya Gadde, il generale John W. Raymond e Scott Reese come amministratori di Classe II per mandati triennali, hanno confermato KPMG LLP come revisore per l’esercizio che si chiude il 31 gennaio 2027 e hanno approvato in via consultiva la remunerazione dei dirigenti. Il conteggio dei voti ricorda come funzionano le classi di azioni: avevano diritto di voto 332.899.400 azioni di Classe A con un voto ciascuna e 23.493.796 azioni di Classe B con venti voti ciascuna, e le 278.499.924 azioni rappresentate in assemblea hanno espresso 724.882.048 voti.

Planet ha annunciato il lancio riuscito di Pelican-11, secondo satellite di dimostrazione tecnologica della seconda generazione della flotta Pelican, a bordo della missione rideshare SpaceX Transporter-17 partita dalla Vandenberg Space Force Base. Il primo contatto è avvenuto ed è iniziata la fase di messa in servizio. I Pelican di prima generazione acquisiscono immagini della classe fino a 50 centimetri; quelli di seconda generazione sono progettati per arrivare alla classe dei 30 centimetri. La società ha dichiarato esplicitamente che non si prevede che Pelican-11 produca dati disponibili commercialmente.

Planet Labs Germany e Isar Aerospace hanno annunciato un accordo strategico di lancio in base al quale Isar lancerà uno dei satelliti Pelican di nuova generazione di Planet con il proprio vettore Spectrum da Andoya Space, in una finestra che potrebbe aprirsi già a fine 2026, con altri satelliti previsti per lanci futuri e opzioni per ulteriori voli. Il satellite verrà assemblato nel nascente stabilimento produttivo di Planet a Berlino, che secondo le due società raddoppierà la capacità produttiva dei Pelican di nuova generazione, con l’aggiunta di fino a 70 nuovi dipendenti ai circa 150 già presenti a Berlino. Nessuna delle due parti ha comunicato il valore del contratto, e Spectrum è un vettore che non ha ancora raggiunto l’orbita.

Planet ha depositato una dichiarazione di registrazione a scaffale automatica e un supplemento al prospetto relativi a un accordo di distribuzione azionaria per la vendita di azioni ordinarie di Classe A per un controvalore complessivo di offerta pari a fino a 1.500.000.000 di dollari, tramite un sindacato di agenti di collocamento che consente anche accordi di vendita a termine con range forward. Il supplemento al prospetto registra come ultimo prezzo di vendita riportato il 4 giugno 2026 $43.53. Il titolo ha chiuso la seduta successiva a $32.22, con un calo di circa il 26%.

Ricavi record per 94,2 milioni di dollari, in crescita del 42% su base annua. Portafoglio ordini superiore a 906 milioni di dollari, +72%. Obbligazioni contrattuali residue per 816,0 milioni di dollari, +81%. Liquidità, mezzi equivalenti e investimenti a breve termine per 730,8 milioni di dollari. EBITDA rettificato negativo per 1,0 milioni di dollari. Guidance sui ricavi dell’intero esercizio fiscale 2027 alzata a 425-441 milioni di dollari dai precedenti 415-440 milioni, e guidance sul margine lordo non-GAAP alzata al 52%-54% dal precedente 50%-52%.

Planet Labs Federal si è aggiudicata l’estensione Option Year 1 nell’ambito del contratto IDIQ (indefinite-delivery, indefinite-quantity) Luno B per Advanced Analytics for Maritime Operations and Reconnaissance, descritta nel comunicato sui risultati come un’estensione di un anno da 21,9 milioni di dollari e nell’annuncio dedicato come un’estensione da 22 milioni di dollari. Una seconda commessa, nuova, riguarda il Global Monitoring Service per la risposta alle crisi. Luno B è un veicolo contrattuale IDIQ: l’opzione esercitata è la parte finanziata, mentre il veicolo in sé rappresenta soltanto un tetto massimo.

Planet ha lanciato altri tre satelliti Pelican con un vettore SpaceX, portando a nove i Pelican ad alta risoluzione in orbita. Uno di essi era il primo satellite da ricognizione sovrano delle Forze Armate svedesi, lanciato poco più di quattro mesi dopo la firma del contratto.

Planet ha completato il rimborso dei warrant pubblici emessi nella business combination del 2021. Nel trimestre chiuso al 30 aprile 2026 ha emesso 9.374.075 azioni a seguito dell’esercizio dei warrant a 11,50 dollari, generando 107,8 milioni di dollari di proventi lordi. Solo 71.310 warrant non sono stati esercitati e sono stati rimborsati a 0,01 dollari ciascuno. Al 30 aprile 2026 non risultavano più warrant in circolazione, né pubblici né da collocamento privato: il che significa anche che la rivalutazione trimestrale dei warrant, che per due anni ha distorto la perdita netta contabile, non si ripeterà.

Ricavi annui record per 307,7 milioni di dollari, +26%. Primo esercizio fiscale completo con EBITDA rettificato positivo, a 15,5 milioni di dollari, e flusso di cassa libero positivo, a 52,9 milioni di dollari. Obbligazioni contrattuali residue per 852,4 milioni di dollari, +106%. Portafoglio ordini superiore a 900 milioni di dollari, +79%. Liquidità e investimenti a breve termine per 640,1 milioni di dollari.

Un accordo commerciale pluriennale di valore a nove cifre, nella parte bassa della fascia, in base al quale Planet costruisce e gestisce una costellazione di Pelican ad alta risoluzione che sarà di proprietà della Svezia, mentre Planet conserva i diritti di licenza su determinate immagini di quei satelliti per i propri clienti. L’annuncio segnalava che Planet aveva firmato oltre mezzo miliardo di dollari su tre contratti di servizi satellitari in dodici mesi, a supporto del Giappone tramite JSAT e in collaborazione con la Germania. Presentava inoltre la futura costellazione Owl, progettata per immagini della classe di un metro con frequenza quasi giornaliera.

Planet ha emesso 460,0 milioni di dollari di obbligazioni senior convertibili con cedola 0,50% e scadenza 15 ottobre 2030, con un prezzo di conversione iniziale di circa 11,95 dollari per azione e operazioni di capped call dal costo di 39,6 milioni di dollari che portano il tetto effettivo a 18,04 dollari. Quel prezzo di conversione è molto al di sotto della quotazione attuale, ed è il motivo per cui queste obbligazioni pesano sul numero di azioni.

Planet Labs Germany ha annunciato un accordo pluriennale da €240 milioni finanziato dal governo tedesco, che prevede capacità dedicata e servizi di downlink diretto sui satelliti Pelican su specifiche regioni europee, oltre all’accesso ai dati PlanetScope e SkySat e a soluzioni di situational awareness e maritime domain awareness basate sull’intelligenza artificiale. L’avvio della contabilizzazione dei ricavi era atteso per gennaio 2026, con una progressione su più anni. È il singolo contratto di valore più elevato mai comunicato nella storia della società.

05 I numeri, in cinque grafici

Ogni barra qui sotto deriva da un dato che Planet ha comunicato in un documento depositato presso la SEC o in un comunicato stampa. Le percentuali sono calcolate rispetto al valore più alto rappresentato in ciascun grafico.

Ricavi trimestrali, dall’esercizio fiscale 2026 alla guidance del secondo trimestre fiscale 2027

Fonte: relazioni trimestrali di Planet su Form 10-Q e Form 10-K (ricavi pari a 66,265, 73,386, 81,254, 86,822 e 94,150 milioni di dollari) e intervallo di guidance del 4 giugno 2026 di 102-107 milioni di dollari per il trimestre chiuso il 31 luglio 2026. Le barre sono scalate su 107 milioni di dollari, l’estremo superiore della guidance. Cinque record trimestrali consecutivi; il punto medio della guidance sarebbe il sesto.

Ricavi per tipologia di cliente: solo una delle tre cresce

Fonte: Form 10-K di Planet per l’esercizio chiuso il 31 gennaio 2026, ricavi disaggregati per tipologia di cliente. La difesa e intelligence è cresciuta del 55% a 180,232 milioni di dollari e ha fornito tutti i 63,4 milioni di dollari di crescita dei ricavi del gruppo. La pubblica amministrazione civile è rimasta piatta a 71,910 milioni contro 71,887 milioni. Il commerciale è sceso dell’1,1% a 55,585 milioni. Le barre sono scalate su 180,232 milioni di dollari.

Ricavi futuri già contrattualizzati: portafoglio ordini, obbligazioni contrattuali residue e ricavi differiti

Fonte: Form 10-K (31 gennaio 2026) e Form 10-Q (30 aprile 2026) di Planet, più i relativi comunicati sui risultati. Le formulazioni «oltre 900 milioni di dollari» e «oltre 906 milioni di dollari» per il portafoglio ordini sono della società stessa e sono rappresentate a quei valori. I ricavi differiti sono la somma della quota corrente, 230,682 milioni di dollari, e di quella non corrente, 16,240 milioni. Le barre sono scalate su 906 milioni di dollari. Da notare la direzione di marcia: nel trimestre il portafoglio ordini è salito mentre le obbligazioni contrattuali residue sono scese di 36,4 milioni di dollari.

EBITDA rettificato: il primo anno in utile, e il passo indietro

Fonte: comunicati sui risultati di Planet del 19 marzo 2026 e del 4 giugno 2026, riconciliazione tra perdita netta ed EBITDA rettificato. Le barre mostrano la dimensione assoluta di ciascun valore, scalata su 15,5 milioni di dollari; il verde indica un valore positivo, il rosso un valore negativo, l’oro la guidance. L’intervallo per l’intero esercizio fiscale 2027, da 0 a 10 milioni di dollari, si colloca al di sotto dei 15,5 milioni effettivamente realizzati nell’esercizio fiscale 2026, a fronte di ricavi indicati in crescita di circa il 41% al punto medio.

La liquidità a fronte dell’obbligazione convertibile

Fonte: stati patrimoniali consolidati e consolidati abbreviati di Planet. La somma di liquidità e investimenti a breve termine è pari a 118,048 + 104,027 milioni di dollari al 31 gennaio 2025; 229,441 + 410,649 milioni al 31 gennaio 2026; e 368,090 + 362,745 milioni al 30 aprile 2026. Le obbligazioni 2030 sono iscritte a 447,569 milioni di dollari, al netto dello sconto non ammortizzato e dei costi di emissione, a fronte di un capitale nominale di 460,0 milioni. Le barre sono scalate su 730,835 milioni di dollari.

06 Che cosa vende davvero Planet

Planet progetta, costruisce e gestisce i propri satelliti, poi concede in licenza ciò che questi riprendono. Il 10-K descrive un’attività che raccoglie ogni giorno centinaia di milioni di chilometri quadrati di dati sulla Terra, che si aggiungono a un archivio di immagini risalente al 2009 e a una scansione quotidiana del pianeta avviata nel 2017. Quell’archivio non può essere ricostruito a posteriori, ed è il vantaggio strutturale più evidente della società.

L’offerta si divide in quattro parti:

• Monitoraggio. La flotta SuperDove funziona come uno scanner sempre acceso del pianeta, con immagini fino a 3,5 metri di ground sampling distance. È l’ossatura di quello che la società chiama modello one-to-many: la stessa immagine può essere concessa in licenza a un numero illimitato di clienti, ed è ciò che distingue Planet dai fornitori tradizionali, che vendevano singole immagini in esclusiva.
• Tasking ad alta risoluzione. I satelliti SkySat e Pelican possono essere puntati su una posizione specifica più volte al giorno, arrivando alla classe dei 50 centimetri di risoluzione dopo l’elaborazione sui Pelican di prima generazione. Supportano punti, strisce lunghe, acquisizioni stereo e video, il tutto tramite API.
• Iperspettrale. Tanager acquisisce oltre 400 bande spettrali nel visibile e nell’infrarosso a onde corte con risoluzione di 30 metri; è stato sviluppato con il Jet Propulsion Laboratory della NASA e sponsorizzato da Carbon Mapper per individuare i super-emettitori di metano e anidride carbonica.
• Servizi satellitari. La linea più recente e più rilevante. Planet costruisce e gestisce satelliti di proprietà del cliente, fatturando al raggiungimento di traguardi contrattuali, e di norma conserva i diritti di licenza su una parte delle immagini prodotte da quei satelliti, così da poter rivendere capacità alla propria base clienti più ampia. Svezia, Germania e Giappone tramite JSAT sono i tre esempi resi noti.

Sopra a tutto questo si colloca il livello software: la Planet Insights Platform, che ha assorbito il precedente prodotto Sentinel Hub, insieme ai prodotti di analytics e, dal primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027, a una beta privata di un’applicazione di intelligenza artificiale che rende l’archivio interrogabile in linguaggio naturale. Nel maggio 2026 Planet ha inoltre annunciato SuperRes, una tecnica di upscaling dei dati PlanetScope verso un prodotto visivo della classe dei due metri.

Al 31 gennaio 2026 la società contava circa 1.000 dipendenti, di cui circa 945 a tempo pieno, distribuiti in 29 Paesi. Il quartier generale di San Francisco misura circa 71.280 piedi quadrati e ospita l’intera produzione dei satelliti, i collaudi e la ricerca e sviluppo. Gli uffici europei si trovano a Berlino, Haarlem, Lubiana e Graz, mentre l’ufficio di Washington D.C. è la sede della controllata federale Planet Labs Federal, Inc.

07 Pubblico contro privato: il mix che spiega la vicenda

Planet riporta i ricavi per tre tipologie di cliente. La ripartizione dell’esercizio fiscale 2026, tratta dal 10-K, è la singola tabella più informativa che la società pubblichi.

Da quella tabella emergono due fatti, e nessuno dei due compare nel titolo di un comunicato stampa. Primo, difesa e intelligence hanno prodotto più del 100% della crescita dei ricavi di gruppo nell’esercizio fiscale 2026: il segmento ha aggiunto 63,951 milioni di dollari, mentre gli altri due insieme si sono ridotti di 0,576 milioni. Secondo, i ricavi commerciali sono in calo ormai da due esercizi fiscali consecutivi e in valore assoluto sono inferiori a quelli dell’esercizio fiscale 2024, quando il commerciale era la maggiore delle tre categorie con 65,5 milioni di dollari.

Il primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 ha spinto ancora oltre la concentrazione. La difesa e intelligence ha pesato per 61,386 milioni di dollari su 94,150 milioni, cioè il 65.2% dei ricavi, in crescita del 67,5% su base annua. La pubblica amministrazione civile si è fermata a 16,169 milioni di dollari, appena sotto i 16,280 milioni dell’anno precedente. Il commerciale è stato di 16,595 milioni, +24,4% dai 13,338 milioni — il primo aumento trimestrale di quella voce da diverso tempo, anche se da una base bassa e sulla scorta di un solo trimestre.

La geografia racconta la stessa storia da un’altra angolazione. Nell’esercizio fiscale 2026 il Nord America ha pesato per 132,010 milioni di dollari, l’area Europa, Medio Oriente e Africa per 103,674 milioni, l’Asia Pacifico e il Giappone per 59,813 milioni e l’America Latina per 12,230 milioni. All’interno di questi aggregati, gli Stati Uniti hanno contribuito per 123,9 milioni, il Giappone per 38,0 milioni e l’Ucraina per 35,9 milioni — da sola sufficiente a superare il 10% dei ricavi di gruppo e a essere indicata separatamente nelle note. Nel primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 l’area EMEA è cresciuta dell’86,0% su base annua a 35,053 milioni di dollari, contro il +25,4% del Nord America a 37,037 milioni: l’Europa è quindi vicina a superare il mercato domestico.

08 Esercizio fiscale 2026: l’anno in cui il modello ha funzionato

L’esercizio chiuso il 31 gennaio 2026 è quello che ha cambiato il giudizio su questa società, e conviene ripercorrerlo per intero perché il calendario fiscale rende facile confrontare i periodi sbagliati.

La perdita netta contabile di 246,9 milioni di dollari appare catastrofica accanto a 15,5 milioni di EBITDA rettificato e a 52,9 milioni di flusso di cassa libero. Gran parte dello scarto è la passività per warrant: al salire del prezzo dell’azione è salito anche il fair value dei warrant che Planet doveva iscrivere come passività, e l’incremento è stato contabilizzato come perdita. La società lo ha quantificato in 161,4 milioni di dollari sull’anno, pari a 0,52 dollari degli 0,80 dollari di perdita per azione. Quel meccanismo è ormai esaurito: i warrant pubblici sono stati rimborsati nell’aprile 2026 e quelli da collocamento privato sono stati esercitati senza esborso di cassa, per cui dal secondo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 in avanti la perdita netta contabile non sarà più trascinata dall’andamento del titolo.

Il numero di clienti merita una nota, perché è andato nella direzione sbagliata e la società ha ritirato l’indicatore nello stesso momento. I clienti a fine periodo sono scesi da 976 a 897, un calo che Planet attribuisce a uno spostamento deliberato della forza vendita diretta verso le grandi opportunità, mentre gli utenti più piccoli vengono indirizzati alla Planet Insights Platform in modalità self-service, i cui utenti sono esclusi dal conteggio. Planet ha dichiarato che l’indicatore era diventato meno significativo e che avrebbe smesso di pubblicarlo a partire dal primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027. Il ragionamento è coerente. Elimina però anche l’unica serie pubblicata che mostrava come l’ampiezza della base clienti si stesse restringendo mentre i ricavi si concentravano.

09 Il primo trimestre fiscale 2027 nel dettaglio, e ciò che il secondo deve battere

Vanno lette le voci operative, più che la perdita netta. I ricavi sono cresciuti del 42,1%, ma i costi operativi sono cresciuti del 43,6% e il margine lordo è sceso di 1,7 punti percentuali su base GAAP e di tre punti sulla base non-GAAP a cui la società àncora la guidance. La ricerca e sviluppo è salita del 44,8% a 33,420 milioni di dollari, le spese commerciali e di marketing del 39,6% a 22,782 milioni e le spese generali e amministrative del 45,5% a 29,087 milioni, anche se quest’ultima voce comprende 6,211 milioni di dollari di spese legali relative alla class action del Delaware e a una controversia su un’acquisizione, contro 0,326 milioni dell’anno precedente.

Il risultato è che un trimestre con ricavi record ha prodotto un EBITDA rettificato leggermente negativo e un flusso di cassa libero leggermente negativo. È una scelta deliberata, dichiarata apertamente dal management nella conference call sull’esercizio fiscale 2026 — puntare con decisione e investire a sostegno dell’opportunità — e si riflette in una guidance che mantiene l’EBITDA rettificato dell’intero esercizio tra 0 e 10 milioni di dollari anche mentre la guidance sui ricavi sale.

Che cosa guardare nella trimestrale del secondo trimestre

• I ricavi rispetto all’intervallo 102-107 milioni di dollari. Il passo sequenziale da 94,150 milioni al punto medio della guidance è di circa l’11%, un movimento trimestre su trimestre più ampio di qualsiasi trimestre dell’esercizio fiscale 2026.
• Il margine lordo non-GAAP rispetto al 52%-55%. Il primo trimestre si è chiuso al 56%, sopra l’intervallo del 52%-54% indicato per l’intero esercizio: un calo sequenziale è quindi già incorporato nella guidance e di per sé non sarebbe una novità.
• L’EBITDA rettificato rispetto all’intervallo 0-5 milioni di dollari. Un ritorno in territorio positivo confermerebbe che la perdita del primo trimestre era una questione di fasatura temporale. Un secondo trimestre consecutivo in negativo renderebbe aritmeticamente impegnativo l’intervallo annuo di 0-10 milioni di dollari.
• Le obbligazioni contrattuali residue. Nel primo trimestre sono scese da 852,4 a 816,0 milioni di dollari. Se si sia trattato di un riconoscimento dei ricavi più rapido delle nuove firme oppure di un rallentamento reale, lo dirà la prossima rilevazione.
• Il numero di azioni sulla copertina del 10-Q. È l’indizio più diretto su quanta parte della capacità at-the-market da 1,5 miliardi di dollari sia già stata utilizzata.
• Ogni modifica dell’intervallo di ricavi per l’esercizio fiscale 2027. È già stato alzato una volta, il 4 giugno.

10 Struttura del capitale: la convertibile, i warrant e lo scaffale da 1,5 miliardi di dollari

Lo stato patrimoniale di Planet al 30 aprile 2026 mostra 1.251,431 milioni di dollari di attività totali, 807,727 milioni di passività totali e 443,704 milioni di patrimonio netto. Il lato delle passività è dominato da due voci: 246,922 milioni di ricavi differiti, cioè denaro dei clienti già incassato, e 447,569 milioni di obbligazioni convertibili.

Le obbligazioni convertibili 2030

Il 12 settembre 2025 Planet ha emesso 460,0 milioni di dollari di obbligazioni senior convertibili con cedola 0,50% e scadenza 15 ottobre 2030. Il rapporto di conversione iniziale è di 83,6715 azioni ogni 1.000 dollari di valore nominale, pari a un prezzo di conversione di circa 11,95 dollari per azione. Contestualmente all’emissione la società ha acquistato operazioni di capped call per 39,6 milioni di dollari, con strike di circa 11,95 dollari e un tetto di $18.04.

Nel 2026 il prezzo dell’azione è rimasto ben al di sopra di entrambi i valori. Ne discendono due conseguenze. Primo, le obbligazioni sono profondamente in the money: il 10-Q riporta il loro fair value stimato al 30 aprile 2026 pari a 1.442,9 milioni di dollari a fronte di un capitale nominale di 460,0 milioni. Secondo, la condizione di conversione è stata soddisfatta. Al 1° maggio 2026 la clausola di conversione condizionata è scattata e le obbligazioni sono diventate convertibili a scelta dei portatori dal 1° maggio al 31 luglio 2026. Planet può regolare la conversione in contanti, in azioni o in una combinazione delle due, a propria scelta. Se l’intero ammontare di 460,0 milioni di dollari venisse convertito in azioni al rapporto iniziale, si tratterebbe di 38.488.890 azioni, circa il 10,8% dei 356,4 milioni oggi in circolazione, a fronte dei quali le capped call compensano la diluizione soltanto fino a 18,04 dollari.

Se qualche portatore abbia convertito in quella finestra, e come Planet abbia scelto di regolare l’operazione, è un’informazione che arriverà con il deposito del secondo trimestre. È una delle incognite più rilevanti in vista della trimestrale.

I warrant, ormai chiusi

Planet ha annunciato il rimborso dei propri warrant pubblici il 27 marzo 2026 e lo ha completato il 4 maggio 2026. Nel trimestre chiuso il 30 aprile 2026 ha emesso 9.374.075 azioni a seguito dell’esercizio a 11,50 dollari, raccogliendo 107,8 milioni di dollari di proventi lordi. Solo 71.310 warrant non sono stati esercitati e sono stati riacquistati a un centesimo ciascuno. I warrant da collocamento privato sono stati esercitati senza esborso di cassa. Restano inoltre in circolazione 1.065.594 warrant per l’acquisto di azioni di Classe A a un prezzo medio ponderato di esercizio di 9,38 dollari, con una vita residua media ponderata di 3,9 anni.

Il programma at-the-market da 1,5 miliardi di dollari

Il 5 giugno 2026, il giorno dopo i risultati, Planet ha depositato una dichiarazione di registrazione a scaffale automatica e un supplemento al prospetto per un accordo di distribuzione azionaria relativo ad azioni ordinarie di Classe A, per un controvalore complessivo di offerta pari a fino a 1.500.000.000 di dollari. Il sindacato di collocamento è insolitamente ampio — sono indicati Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays, Citigroup, Deutsche Bank, BofA Securities, Cantor Fitzgerald, Citizens JMP, Craig-Hallum, Needham, Northland, Wedbush, Clear Street e JonesTrading — e l’accordo consente non soltanto le normali vendite in qualità di agente, ma anche accordi di vendita a termine con range forward, in base ai quali un acquirente a termine prende a prestito e vende oggi le azioni, mentre Planet regola l’operazione in un momento successivo.

Capacità non significa emissione. Nulla nel supplemento al prospetto obbliga Planet a vendere una sola azione e, con 730,8 milioni di dollari già in bilancio, l’esigenza immediata non è evidente. Ciò a cui il mercato ha reagito è però la dimensione rispetto alla società: 1,5 miliardi di dollari di capacità autorizzata a fronte di una capitalizzazione di mercato di circa 15,5 miliardi al prezzo di chiusura del 4 giugno di 43,53 dollari, e di circa 7,7 miliardi alla chiusura del 3 agosto. La meccanica dei programmi at-the-market, delle vendite a termine e la differenza fra capacità di emissione ed emissione effettiva sono trattate più in profondità nella guida Merlintrader alla diluizione, agli ATM e ai PIPE.

Numero di azioni

Nel primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 il numero di azioni è salito di 21,1 milioni, pari al 6,3%, in gran parte per effetto degli esercizi dei warrant che hanno portato in cassa 107,8 milioni di dollari. È una diluizione che si è ripagata da sola. La domanda aperta riguarda ciò che mostrerà la prossima copertina, perché dal 5 giugno in poi è disponibile un programma da 1,5 miliardi di dollari e, dal 1° maggio al 31 luglio, i portatori hanno potuto trasformare in azioni la convertibile.

11 Contratti, catalizzatori e la differenza fra un ordine finanziato e un tetto massimo

Gli annunci di Planet ricadono in categorie dal peso economico molto diverso. Ordinarli è gran parte del lavoro di analisi.

Lo schema è coerente. Ciò che è contrattualizzato e finanziato è la domanda sovrana europea e asiatica, più un insieme crescente ma singolarmente modesto di commesse del governo statunitense. Ciò che non è quantificato racchiude, allo stesso tempo, il rischio e l’opzionalità americana: SHIELD è un veicolo contrattuale nell’ambito del quale Planet deve ancora aggiudicarsi il lavoro, e la partnership con Google è ricerca. Entrambe sono reali. Nessuna delle due è nel portafoglio ordini.

12 La flotta satellitare e il rinnovo della costellazione

La flotta è nel mezzo di un cambio generazionale, e i conti dei prossimi due anni dipendono da quanto pulito sarà il passaggio.

• SuperDove. I cavalli da tiro della scansione quotidiana, con risoluzione fino a 3,5 metri. Sono piccoli, economici e vengono sostituiti di continuo; l’attivo vero è l’archivio che alimentano.
• SkySat. La flotta più vecchia per il tasking ad alta risoluzione, ancora in servizio e ancora venduta come parte dei pacchetti di capacità dedicata, ma è la generazione che i Pelican stanno sostituendo.
• Pelican di prima generazione. Il rimpiazzo di SkySat, fino alla classe dei 50 centimetri dopo l’elaborazione. Dopo il lancio di tre unità nel maggio 2026 ne erano in orbita nove, uno dei quali è il primo satellite da ricognizione sovrano delle Forze Armate svedesi. Sono anche i satelliti che sostengono il contratto di capacità dedicata con la Germania.
• Pelican di seconda generazione. Progettati per immagini della classe fino a 30 centimetri. Pelican-11, lanciato il 7 luglio 2026 con Transporter-17, è il secondo dimostratore tecnologico di questa generazione e, per esplicita indicazione della società, non è atteso produrre dati disponibili commercialmente. È un apripista ingegneristico il cui compito è ridurre i rischi della flotta di serie.
• Tanager. Il satellite iperspettrale costruito con il JPL e sponsorizzato da Carbon Mapper, oltre 400 bande spettrali a 30 metri di risoluzione, lanciato nell’agosto 2024. È in fase di progettazione una variante solo nell’infrarosso a onde corte, con swath più ampio.
• Owl. Annunciata insieme al contratto svedese nel gennaio 2026, è progettata per fornire immagini della classe di un metro con frequenza quasi giornaliera. Non è stato pubblicato alcun calendario di lancio.

Dalla fondazione Planet ha lanciato oltre 600 satelliti: è il numero che la società usa quando sostiene che il vero fossato competitivo è la propria linea di produzione, più di qualsiasi singolo veicolo spaziale. Lo stabilimento di Berlino annunciato con l’accordo Isar punta a raddoppiare la capacità produttiva dei Pelican di nuova generazione, aggiungendo fino a 70 dipendenti ai circa 150 già presenti.

Il costo in conto capitale di tutto questo è visibile nella guidance: 80-95 milioni di dollari di investimenti in conto capitale per l’esercizio fiscale 2027, contro 81,5 milioni nell’esercizio fiscale 2026 e 49,6 milioni nell’esercizio fiscale 2025. Gli investimenti in conto capitale sono stati il 26% dei ricavi nell’esercizio fiscale 2026 contro il 20% nell’esercizio fiscale 2025, e il 19,1% dei ricavi nel primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027. Il rinnovo di una costellazione è una fase di spesa elevata che non produce ricavi incrementali finché i nuovi satelliti non sono messi in servizio e venduti: è esattamente la fase in cui si trova Planet.

13 L’intelligenza artificiale e la Planet Insights Platform

La storia dell’intelligenza artificiale in Planet ha tre livelli distinti, che vengono spesso trattati come se fossero uno solo.

Ciò che si vende. Gli analytics basati sull’intelligenza artificiale sono già dentro il lavoro contrattualizzato. Il contratto NGA sulla maritime domain awareness riguarda esplicitamente il rilevamento automatico dei trasferimenti nave-nave e dell’attività della flotta ombra. Gli accordi tedesco e svedese includono entrambi, nel loro perimetro, soluzioni di situational awareness basate sull’intelligenza artificiale. Le Planetary Variables come l’umidità del suolo e il proxy della biomassa vengono vendute all’agricoltura tramite partner, fra cui Nave Analytics, e la partnership con AiDash rende Planet il fornitore preferenziale dei dati di monitoraggio del combustibile vegetale per la mitigazione del rischio incendi delle utility nordamericane. Questo livello è dentro il portafoglio ordini da 906 milioni di dollari.

Ciò che è in beta. Nel primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 Planet ha lanciato la beta privata di un’applicazione di intelligenza artificiale pensata per rendere il proprio archivio globale interrogabile in linguaggio naturale, combinando le immagini quotidiane con i grandi modelli linguistici, così che utenti non tecnici possano condurre analisi di serie storiche e generare report automatici. Nel maggio 2026 ha annunciato SuperRes, che usa l’intelligenza artificiale per l’upscaling dei dati PlanetScope verso un prodotto visivo della classe dei due metri. Per nessuno dei due sono stati comunicati prezzi o ricavi contrattualizzati.

Ciò che è ricerca. La partnership con Google sul Project Suncatcher esplora la possibilità di eseguire calcolo per il machine learning su cluster di satelliti alimentati a energia solare in orbita. Il ruolo di Planet è il veicolo spaziale. È una collaborazione di R&S senza dati economici comunicati, e i tempi discussi pubblicamente arrivano al 2027 per i prototipi e molto più in là per qualsiasi cosa su scala industriale.

La Planet Insights Platform, che ha assorbito il prodotto Sentinel Hub acquisito nel 2023, è il canale self-service. Conta più di quanto suggeriscano i suoi ricavi, perché i suoi utenti sono deliberatamente esclusi dal conteggio dei clienti e dal book di ACV: è anche per questo che il numero di clienti comunicato è sceso mentre i ricavi crescevano.

14 Management, governance e il voto che merita una lettura

Will Marshall è co-fondatore, Chief Executive Officer e presidente del consiglio. Robert Schingler Jr. è co-fondatore e Chief Strategy Officer. Ashley Johnson è Presidente e Chief Financial Officer e firma i documenti depositati dalla società. Dopo l’assemblea annuale del 9 luglio 2026, il consiglio comprende Carl Bass, Ita M. Brennan, Vijaya Gadde, il generale John W. Raymond, Scott Reese, Kristen Robinson e Gary B. Smith. KPMG LLP è stata confermata come revisore per l’esercizio che si chiude il 31 gennaio 2027.

La struttura azionaria concentra il controllo. Le azioni di Classe B danno diritto a venti voti ciascuna e sono interamente detenute dai due fondatori, che di conseguenza controllano oltre il 62% circa dei diritti di voto del capitale sociale. Planet è inoltre una public benefit corporation del Delaware, il che obbliga il consiglio a bilanciare gli interessi economici degli azionisti con il beneficio pubblico indicato nel proprio statuto e con gli interessi di altri soggetti materialmente toccati dalla condotta della società. Entrambi gli aspetti sono indicati come fattori di rischio nel 10-Q, ed entrambi riducono l’influenza pratica degli azionisti esterni sulle decisioni rilevanti.

I risultati dell’assemblea annuale contengono un dettaglio che merita attenzione. Scott Reese è stato rieletto con 665.275.602 voti favorevoli e 1.018.386 voti non conferiti. Il generale Raymond ha raccolto 41.706.354 voti non conferiti. Vijaya Gadde ha raccolto 72.107.314 voti non conferiti contro 594.186.674 favorevoli — pari a circa il 10,8% dei voti espressi sulla sua elezione, molto al di sopra degli altri due candidati. I voti non conferiti non sono vincolanti e l’amministratrice è stata rieletta, ma la dispersione è un segnale su come alcuni investitori istituzionali guardino a specifici seggi del consiglio.

Sono comunicati due contenziosi. La class action del Delaware avviata nell’agosto 2024 contro ex dirigenti e amministratori della SPAC e della società ha portato a una proposta transattiva del mediatore dopo la mediazione del 7 maggio 2026, subordinata alla documentazione definitiva e all’approvazione del tribunale; le domande contro la società stessa erano state respinte nel gennaio 2025, ma Planet resta obbligata a manlevare gli ex dirigenti e amministratori. Una domanda di arbitrato legata a un’acquisizione, depositata nel novembre 2025, è stata definita con accordo formale l’11 maggio 2026. Gli accantonamenti per entrambi i procedimenti figurano tra i debiti e le altre passività correnti, e 6,211 milioni di dollari di oneri collegati sono transitati dalle spese generali e amministrative nel primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027.

15 Assetto proprietario, insider e sentiment retail

Google è al tempo stesso un grande azionista e un grande fornitore. Al 30 aprile 2026 deteneva 35.248.893 azioni di Classe A, in aumento dalle 34.422.330 del 31 gennaio 2026, e oltre il 10% delle azioni di Classe A. Planet acquista da Google servizi di hosting e altri servizi: 7,8 milioni di dollari di costi nel primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027, di cui 7,0 milioni iscritti nel costo del venduto, e impegni di acquisto complessivi per 193,0 milioni di dollari nell’ambito di un accordo di hosting in essere fino al 31 gennaio 2028. Il rapporto è comunicato come operazione con parte correlata ed è una componente significativa della base di costo.

Le vendite degli insider nel luglio 2026 sono state consistenti in valore assoluto e preprogrammate nella struttura. Sei Form 4 depositati tra il 2 e il 24 luglio riportano vendite per circa 11,4 milioni di dollari complessivi: Will Marshall 200.000 azioni per circa 5,18 milioni di dollari, a prezzi compresi tra 25,33 e 27,17 dollari, Ashley Johnson 110.028 azioni per circa 2,43 milioni, Robert Schingler Jr. 89.593 azioni per circa 2,32 milioni, Kristen Robinson circa 0,93 milioni, Ita M. Brennan circa 0,38 milioni e il generale Raymond circa 0,17 milioni. Ognuno di questi depositi riporta l’attestazione ai sensi della Rule 10b5-1, con piani adottati tra il luglio 2025 e l’aprile 2026 — cioè mesi prima dei risultati di giugno e del programma azionario del 5 giugno. Separatamente, il 10 luglio 2026 sette amministratori hanno ricevuto assegnazioni ordinarie di restricted stock unit.

La discussione retail su $PL nel corso di luglio si è concentrata sul gap del 5 giugno, sulla dimensione del programma at-the-market rispetto alla liquidità già presente in bilancio e sulla tesi che la domanda sovrana europea sia un cambiamento strutturale pluriennale, non un evento del 2026. Sono opinioni non professionali, non sono ricerca e vengono riportate qui soltanto come descrizione del posizionamento e del sentiment. Nessuna di esse è fonte di alcun dato di questa pagina.

16 Tabella dei catalizzatori

17 I due scenari, esposti nel modo più equilibrato possibile

Planet ha fatto qualcosa di raro per una società della sua dimensione: ha trasformato un’attività hardware ad alta intensità di capitale in un’attività che in un solo esercizio fiscale ha generato 134,4 milioni di dollari di flusso di cassa operativo e 52,9 milioni di flusso di cassa libero, facendo crescere i ricavi del 26% e poi accelerando al 42%. Il modello dei servizi satellitari risolve in un colpo solo i due problemi che hanno sempre vincolato le società di osservazione della Terra — fa finanziare il satellite a un cliente sovrano e lascia a Planet i diritti di licenza sulle immagini che quei satelliti producono, così lo stesso hardware serve anche la base clienti più ampia. I bilanci della difesa europea si stanno ricostruendo su un orizzonte pluriennale, Planet ha già Germania, Svezia e NATO in quel mercato, e il proprio quartier generale europeo, il controllo missione e la futura linea di produzione sono a Berlino, non in California. Il portafoglio ordini supera i 906 milioni di dollari a fronte di una guidance sui ricavi dell’esercizio fiscale 2027 di 425-441 milioni, l’ACV ricorrente è al 99% e la fidelizzazione netta del fatturato inclusi i recuperi è migliorata al 118%. Con 730,8 milioni di dollari di liquidità e investimenti a fronte di una convertibile da 460 milioni con prezzo di conversione a 11,95 dollari, il bilancio non è più il vincolo di un tempo.

Tolte difesa e intelligence, nell’esercizio fiscale 2026 questa società non è cresciuta affatto: la pubblica amministrazione civile è rimasta piatta e il commerciale è calato per il secondo anno consecutivo, risultando inferiore al livello dell’esercizio fiscale 2024. I ricavi sono sempre più concentrati in pochi contratti sovrani — due clienti hanno pesato per il 13% e per il 12% dei ricavi dell’esercizio fiscale 2026, uno per il 33% dei crediti, e la sola Ucraina per 35,9 milioni di dollari — il che rende il fatturato dipendente dalla tenuta di specifici bilanci pubblici. Nell’ultimo trimestre la redditività è arretrata: l’EBITDA rettificato è passato da un utile di 1,2 milioni di dollari a una perdita di 1,0 milioni, il flusso di cassa libero è diventato negativo e la guidance annua sull’EBITDA rettificato, 0-10 milioni di dollari, è inferiore ai 15,5 milioni effettivamente realizzati con ricavi inferiori del 41%. I costi operativi sono cresciuti più dei ricavi. La società ha ritirato l’indicatore sul numero di clienti proprio nell’anno in cui quel numero è sceso dell’8%. E il giorno dopo aver alzato la guidance ha registrato la capacità di vendere fino a 1,5 miliardi di dollari di azioni, cosa che il mercato ha letto per quello che era — la decisione di tenere aperta l’opzione — riprezzando il titolo del 26% al ribasso in una sola seduta.

18 Quadro degli scenari

Sono schemi analitici per organizzare l’aspetto che potrebbero avere le prossime trimestrali. Non sono previsioni, obiettivi o raccomandazioni.

Un punto strutturale attraversa tutti e tre gli scenari: i ricavi dei servizi satellitari vengono riconosciuti al raggiungimento di traguardi contrattuali su hardware che Planet costruisce per conto di terzi. Sono più discontinui e a margine più basso rispetto alla licenza della stessa immagine a molti clienti, ed è in parte per questo che la guidance sul margine lordo non-GAAP dell’esercizio fiscale 2027, 52%-54%, si colloca sotto il 59% realizzato nell’esercizio fiscale 2026. Buona parte del percorso dei margini si spiega con il mix, non con l’esecuzione.

Il riquadro qui sotto è una fotografia datata del flusso Stocktwits. Sono opinioni di trader retail e investitori non professionali, non ricerca di analisti, e misurano attenzione e affollamento del posizionamento, non i fondamentali della società.

19 Il punto di Merlintrader

Planet arriva alla trimestrale del secondo trimestre fiscale 2027 con un’attività misurabilmente migliore di quella di due anni fa e con un titolo che sta il 58% sotto il massimo di chiusura del 28 maggio 2026. Entrambe le affermazioni derivano dai fatti registrati e non sono in contraddizione. Il ridimensionamento dei multipli nasce da una sola seduta, quella del 5 giugno 2026, quando la società ha fatto seguire a un trimestre record e a una guidance rialzata una dichiarazione di registrazione per un massimo di 1,5 miliardi di dollari di azioni.

Qui la gerarchia delle prove è insolitamente netta. Ricavi per 94,150 milioni di dollari, utile lordo per 50,401 milioni e liquidità per 730,8 milioni sono cifre di un documento depositato. L’accordo tedesco da €240 milioni e quello svedese, di valore a nove cifre nella fascia bassa, sono contratti quantificati e firmati, con satelliti che già volano a loro servizio. L’opzione NGA da 21,9 milioni di dollari è un esercizio finanziato su un tetto IDIQ, e il tetto non è l’ordine. SHIELD è un veicolo contrattuale nell’ambito del quale Planet deve ancora aggiudicarsi il lavoro. Project Suncatcher è ricerca. L’accordo di lancio con Isar è un costo che Planet sostiene, su un razzo che non ha ancora raggiunto l’orbita. Chi legge il comunicato del secondo trimestre dovrebbe smistare le nuove informazioni negli stessi contenitori prima di decidere che cosa sia cambiato.

Due numeri chiuderanno gran parte della discussione più in fretta della riga dei ricavi. Il primo è l’EBITDA rettificato: se è positivo, il primo trimestre era una questione di fasatura temporale in una società che investe deliberatamente. Se è di nuovo negativo, la forchetta annua 0-10 milioni di dollari diventa aritmeticamente difficile. Il secondo sta sulla copertina del documento depositato, dove il numero di azioni registra quanta parte del programma da 1,5 miliardi di dollari e quanta parte della convertibile siano finite nel capitale.

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