Executive Summary

Il mercato italiano del trading online sta entrando in una fase nuova. Accanto ai broker classici già analizzati — Fineco, Directa, Webank, Sella, BG SAXO e altri intermediari bancari o SIM tradizionali — stanno emergendo piattaforme alternative che cercano di conquistare l’investitore italiano con una promessa semplice: costi più bassi, interfacce più moderne, apertura rapida, accesso mobile-first e, nel caso più importante per il pubblico italiano, gestione fiscale automatica.

Il punto chiave è che “alternativo” non significa automaticamente migliore, né automaticamente più economico. Un ordine pubblicizzato a 1 euro può essere molto competitivo, ma non racconta tutto: se al costo fisso si aggiunge uno spread bid/ask, uno spread di sede di esecuzione, un costo di cambio o un costo incorporato nel prodotto, il costo reale non è più semplicemente “1 euro”. Un conto trading con commissioni basse può diventare meno conveniente se il cambio valuta è costoso. Una piattaforma CFD può dichiarare zero commissioni, ma il costo reale può essere nascosto nello spread variabile, nelle commissioni sui CFD azionari, nel funding overnight, nella conversione valutaria e nella leva. E un broker che non agisce da sostituto d’imposta può sembrare economico solo fino al momento in cui il cliente deve gestire dichiarazione, quadri fiscali, minusvalenze e report.

Per questo report sono stati mantenuti solo operatori che hanno un elemento verificabile di regime amministrato o sostituto d’imposta per il cliente italiano. La lista principale è composta da quattro nomi: Trade Republic, Moneyfarm Conto Trading, IG Italia e ActivTrades. Non sono identici tra loro: Trade Republic è il vero neobroker da PAC e investimento semplice; Moneyfarm è un conto trading digitale con taglio più da investitore di lungo periodo; IG e ActivTrades sono piattaforme più orientate al trading con leva e CFD. Proprio questa differenza rende il confronto utile, perché evita l’errore più comune: confrontare solo la commissione visibile senza capire il modello economico sottostante.

Perché il regime amministrato è il vero spartiacque

Per un residente fiscale italiano, il confronto tra broker non può fermarsi al costo di acquisto di un ETF o di un’azione. La differenza più importante è spesso tra regime amministrato e regime dichiarativo. Nel regime amministrato il broker, se abilitato e se il cliente ha scelto quel regime, agisce da sostituto d’imposta: calcola le imposte dovute sulle plusvalenze, applica le ritenute quando previste, gestisce la compensazione delle minusvalenze secondo le regole fiscali applicabili e versa il dovuto all’Agenzia delle Entrate.

Nel regime dichiarativo, invece, il cliente deve occuparsi direttamente degli adempimenti fiscali. Questo significa raccogliere report, calcolare plusvalenze e minusvalenze, gestire eventuali quadri RW, RT e RM quando necessari, considerare IVAFE o altri obblighi collegati, e spesso affidarsi a un commercialista competente in fiscalità finanziaria internazionale. Il costo reale del broker dichiarativo non è quindi solo la commissione di trading: è anche il costo amministrativo, il tempo impiegato e il rischio di errore.

Questo è il motivo per cui broker come Scalable Capital, Revolut, DEGIRO ed eToro non entrano nel confronto principale di questo report. Possono essere interessanti, noti e competitivi in alcune condizioni, ma non rispondono al vincolo centrale scelto per questo approfondimento: piattaforme alternative o digitali con regime amministrato/sostituto d’imposta per il cliente italiano. Il loro confronto avrebbe senso in un articolo separato sul regime dichiarativo, ma qui avrebbe confuso il lettore.

Come leggere i costi: la checklist che evita gli errori

Il modo più corretto per confrontare questi broker è separare i costi in tre livelli. Il primo livello è il costo esplicito: commissione per ordine, costo fisso, costo di regolamento, costo di cambio, eventuale canone, costo di piattaforma o costo di inattività. È la parte più facile da vedere, perché normalmente compare nel listino o nella pagina commerciale.

Il secondo livello è il costo implicito: spread bid/ask, spread applicato dal broker o dalla sede di esecuzione, qualità dell’esecuzione, differenza tra prezzo teorico e prezzo realmente ottenuto, spread del prodotto ETF, spread del CFD, finanziamento overnight e costo di prestito titoli sulle posizioni short. Questa è la parte che molti report ignorano, ma spesso è proprio qui che si decide la convenienza reale.

Il terzo livello è il costo amministrativo e operativo: regime fiscale, reportistica, tempo necessario per controllare la posizione, facilità di scaricare documenti, servizio clienti, limiti sugli strumenti, eventuali vincoli su valuta del conto, impossibilità di trasferire alcuni strumenti, gestione delle minusvalenze e complessità in caso di prodotti derivati. Per un investitore italiano, questo livello può valere molto più di una differenza di pochi euro per ordine.

Spread e cambio valuta: la tabella da mettere in evidenza

La parte più delicata del confronto è questa: alcuni costi sono espliciti e si vedono subito, altri sono incorporati nel prezzo di acquisto/vendita. Per questo la tabella seguente separa la commissione visibile dallo spread e dal cambio valuta. I valori medi o indicativi non sono promesse contrattuali: servono a dare al lettore un ordine di grandezza, perché gli spread cambiano per strumento, liquidità, orario, volatilità, venue e dimensione dell’ordine.

Tabella rapida: cosa sono davvero questi quattro operatori

1. Trade Republic: il neobroker che cambia il confronto italiano

Trade Republic è il nome più importante di questo report perché è l’unico operatore della lista che può essere definito davvero “neobroker” nel senso moderno del termine: app mobile-first, interfaccia essenziale, forte spinta sui piani di accumulo, pricing molto aggressivo, carta collegata, remunerazione della liquidità e posizionamento orientato a una generazione di investitori che vuole iniziare con pochi euro e poca complessità.

La novità centrale per l’Italia è il regime amministrato. Il sito italiano di Trade Republic comunica che la filiale italiana agisce da sostituto d’imposta con regime amministrato. Questo punto cambia completamente la percezione del prodotto rispetto ai neobroker esteri in regime dichiarativo. Per un investitore italiano principiante, la possibilità di evitare la gestione autonoma della fiscalità può valere più di qualche decimale di differenza sulle commissioni.

Commissioni e costi da guardare

Il costo da vetrina di Trade Republic è semplice, ma va spiegato con più precisione: la comunicazione ufficiale indica assenza di commissioni di negoziazione sui titoli, ma applicazione di 1 euro di costi di regolamento esterno per ogni transazione, oltre a costi e spread di terze parti, come retrocessioni o costi di gestione degli ETF quando applicabili. Quindi non è corretto dire semplicemente “gratis”: è più corretto dire che la commissione di trading è azzerata, ma l’ordine singolo ha un costo esterno fisso e può incorporare costi/spread dello strumento.

Il costo reale dipende da almeno cinque fattori: costo di regolamento, spread bid/ask dello strumento, sede di esecuzione, costi del prodotto e dimensione dell’ordine. Su un ordine da 100 euro, 1 euro equivale all’1% immediato; su un ordine da 1.000 euro equivale allo 0,10%; su un ordine da 5.000 euro equivale allo 0,02%. A questo però va aggiunto lo spread: anche quando la commissione di trading è zero, il prezzo di acquisto non coincide quasi mai con il prezzo medio teorico dello strumento. Questo significa che Trade Republic può essere molto competitivo sugli importi medi, ma il costo fisso pesa proporzionalmente molto sugli ordini piccolissimi e lo spread può diventare rilevante se si opera fuori dagli orari liquidi o su strumenti poco scambiati.

Trade Republic è quindi molto interessante per chi costruisce portafogli semplici, soprattutto PAC ETF e accumulo progressivo. Il modello è meno adatto a chi vuole una piattaforma professionale con book avanzati, trading multi-mercato molto tecnico, ordini complessi, opzioni quotate con gestione evoluta o strumenti da trader professionale. La sua forza non è diventare una Directa o una piattaforma desktop evoluta: è rendere l’investimento periodico accessibile e fiscalmente semplice.

Dove Trade Republic è forte

Il punto di forza principale è la combinazione tra costo basso, UX semplice e regime amministrato. Questo lo rende particolarmente adatto a tre categorie: chi inizia a investire con importi piccoli, chi vuole impostare un PAC ETF senza complicazioni e chi cerca una piattaforma digitale dove la fiscalità non diventi un ostacolo. La soglia psicologica di ingresso è bassa: l’utente non deve sentirsi un trader esperto per iniziare.

Il secondo vantaggio è la coerenza con i comportamenti della nuova generazione retail: app, automatismi, carta, risparmio, investimento e liquidità nello stesso ecosistema. Per un pubblico giovane questo conta. I broker classici possono avere piattaforme più potenti, ma spesso risultano meno immediati per chi non ha mai comprato un ETF.

Dove Trade Republic va letto con prudenza

La semplicità è anche un limite. Un investitore molto evoluto può sentire la mancanza di funzioni avanzate, maggiore trasparenza di esecuzione, strumenti professionali, flessibilità su mercati e ordini, reportistica granulare o personalizzazioni operative. Inoltre, come per ogni broker a basso costo, il tema non è solo “quanto pago per cliccare compra”, ma anche “dove viene eseguito l’ordine, con quale spread e in quale contesto di liquidità”.

Il giudizio corretto quindi non è “Trade Republic è gratis” e nemmeno “Trade Republic è solo marketing”. Il giudizio più equilibrato è: Trade Republic è probabilmente il broker alternativo più interessante per un investitore italiano che cerca semplicità, PAC e fiscalità amministrata, ma non sostituisce completamente un broker classico per operatività evoluta o trading professionale.

2. Moneyfarm Conto Trading: investimento autonomo, ma con fiscalità gestita

Moneyfarm è un caso diverso. Non nasce come neobroker puro, ma come piattaforma di investimento digitale e wealth management. Il Conto Trading è la parte execution-only dell’offerta: permette di investire in autonomia in ETF, azioni e obbligazioni, mantenendo però una logica molto più ordinata e da investitore di medio-lungo periodo rispetto alle piattaforme CFD o ai broker da trading intraday.

Il punto forte verificabile è la fiscalità: Moneyfarm dichiara che per il Conto Trading opera in regime amministrato e funge da sostituto d’imposta, occupandosi del calcolo e del pagamento delle imposte dovute. Questo lo rende molto interessante per il pubblico italiano che vuole costruire un portafoglio in autonomia senza entrare nel regime dichiarativo.

La struttura dei costi Moneyfarm

Moneyfarm pubblica una tabella costi abbastanza leggibile per il Conto Trading. Per gli ETF, la commissione può essere di 0,95 euro in promozione oppure 3,95 euro su Italia e USA e 5,95 euro sull’Europa. Per le azioni, il costo indicato è 3,95 euro su Italia e USA e 5,95 euro sull’Europa. Per le obbligazioni, il costo indicato è 5,95 euro. La pagina costi indica anche nessun costo di apertura conto o piattaforma e una commissione di cambio valuta dello 0,70% applicata sugli strumenti quotati in valuta estera.

Per chi ha senso Moneyfarm Conto Trading

Moneyfarm Conto Trading ha senso per chi vuole investire in autonomia ma non vuole trasformarsi in un trader. Il profilo ideale è l’investitore che compra ETF, azioni selezionate o obbligazioni, magari con un PAC o con operatività moderata, e considera la fiscalità amministrata parte del valore del servizio. Non è pensato per chi cerca scalping, operatività intraday intensa, leva, futures, opzioni avanzate o accesso a decine di mercati.

Il costo per trade è più alto del costo visibile di Trade Republic, ma Moneyfarm offre un impianto più “ordinato” e coerente con il suo posizionamento di piattaforma di investimento. Il confronto più corretto non è “chi costa meno in assoluto”, ma “quale modello è più adatto al modo in cui investo”. Per un PAC ETF molto piccolo e frequente, Trade Republic tende a essere più aggressiva. Per un portafoglio con pochi movimenti, strumenti selezionati e desiderio di semplicità fiscale, Moneyfarm può essere competitiva.

Il punto debole: il cambio valuta

La commissione di cambio valuta dello 0,70% è una voce da non sottovalutare. Su importi piccoli può pesare poco in valore assoluto; su importi elevati o operatività ripetuta su strumenti in dollari può diventare una componente importante del costo totale. Questo è un punto da spiegare bene al lettore: un broker può sembrare conveniente sulla commissione di ordine, ma essere meno competitivo sul cambio, soprattutto se il portafoglio è molto esposto a strumenti quotati in USD.

Questa tabella non sostituisce il listino ufficiale, ma chiarisce il punto: Moneyfarm è molto leggibile sulle commissioni, però l’operatività USA può diventare meno economica quando la componente cambio diventa dominante. Per l’investitore che compra pochi strumenti europei o ETF in euro, il costo resta semplice. Per chi compra spesso azioni USA, il cambio va messo al centro del confronto.

3. IG Italia: sostituto d’imposta, ma dentro un mondo da trader evoluto

IG è un operatore molto diverso da Trade Republic e Moneyfarm. Non è il broker naturale per il principiante che vuole un PAC ETF mensile. È una piattaforma storica di trading evoluto, focalizzata su strumenti con leva come CFD, barrier, vanilla options, forex, indici e materie prime. Inserirla nello stesso report ha senso solo se il filo conduttore è il regime fiscale: IG dichiara che può agire come sostituto d’imposta tramite la propria succursale italiana e che il regime del risparmio amministrato può essere scelto dal cliente secondo le modalità previste.

La pagina fiscale di IG spiega che, nel regime amministrato, il broker funge da sostituto d’imposta e il cliente non ha obbligo dichiarativo e di versamento diretto per i redditi diversi generati tramite il servizio. Viene anche indicato che il passaggio da dichiarativo ad amministrato ha effetto dall’1 gennaio dell’anno successivo alla richiesta e che le minusvalenze possono essere compensate entro il quarto esercizio precedente, secondo la disciplina applicabile.

Come funzionano i costi IG

IG non va letto con la stessa lente di un broker cash equity. Sui CFD non azionari il costo principale è spesso incluso nello spread. Sui CFD azionari possono esserci commissioni specifiche: IG indica per esempio una commissione dello 0,10% sull’azionario italiano tramite CFD. Per barrier e vanilla options la pagina costi spiega che il trading è soggetto a spread e commissioni; la commissione indicata per barrier e vanilla options è pari a 0,10 centesimi di unità del contratto nella valuta di riferimento del mercato, addebitata sia in apertura sia in chiusura.

Il costo forse più sottovalutato è l’overnight. IG spiega che gli interessi overnight sono costi applicati sulle posizioni mantenute aperte oltre le 23:00 CEST. Per barrier e CFD l’adeguamento a livello di conto rappresenta il costo di mantenimento della posizione. Per forex, indici, azioni e altri strumenti il calcolo può variare in base a tassi interbancari, tom-next, valuta dello strumento e tipo di posizione. Inoltre, per le posizioni short su azioni può esserci un costo di prestito titoli, e la documentazione di supporto IG segnala che tale spesa può includere una commissione amministrativa.

Altro punto importante: il rischio di cambio. IG spiega che profitti o perdite su CFD e barrier/vanilla options in valuta diversa da quella del conto possono essere convertiti e addebitati nella valuta del conto. La pagina costi indica anche che la conversione istantanea include un costo nel tasso di cambio pari allo 0,5%. Per chi opera su mercati USA o strumenti in dollari, questo elemento va sempre incluso nel costo totale.

Per chi ha senso IG

IG ha senso per il trader consapevole che cerca strumenti speculativi, accesso a molti mercati, operatività su indici, forex, materie prime e strumenti derivati. Non è il broker da consigliare a chi vuole semplicemente comprare ETF mensili e dimenticarsene. Il regime amministrato è un vantaggio importante per il cliente italiano, ma non annulla la natura del prodotto: qui il rischio principale non è la dichiarazione fiscale, è la leva.

4. ActivTrades: sostituto d’imposta opzionale, ma profilo Forex/CFD

ActivTrades è un altro caso da trattare con precisione. La pagina italiana dedicata al sostituto d’imposta dice che, a partire dal 2012, ActivTrades offre ai clienti residenti in Italia la possibilità di optare per il regime del risparmio amministrato, agendo da sostituto d’imposta. Ma la stessa pagina chiarisce anche requisiti specifici: i conti devono essere associati alle piattaforme ActivTrader e MetaTrader, la valuta dei conti deve essere l’euro, e la documentazione deve essere ricevuta prima dell’inizio dell’operatività sul conto.

Questo dettaglio è importante: non bisogna presentare ActivTrades come “automaticamente amministrato per chiunque”. È una possibilità per clienti residenti in Italia che rispettano le condizioni e seguono la procedura indicata. In mancanza di opzione, il regime dichiarativo rimane il riferimento ordinario.

Costi ActivTrades: spread, swap e natura del prodotto

ActivTrades è soprattutto una piattaforma Forex/CFD. Questo significa che le commissioni non si leggono sempre come “3,95 euro per ordine”. Il costo principale può essere lo spread, affiancato da eventuali swap/finanziamento overnight, costi impliciti e condizioni diverse per strumento. La pagina ufficiale sugli spread e swap spiega che lo spread è un costo incorporato nella differenza tra prezzo denaro e prezzo lettera, mentre gli swap sono costi o accrediti collegati al mantenimento di una posizione durante la notte.

Il punto sostanziale per il lettore è semplice: nei CFD il costo reale dipende dallo strumento, dalla volatilità, dalla liquidità, dall’orario e dalla durata della posizione. Un trade intraday su indice molto liquido può avere un profilo di costo completamente diverso da una posizione forex o CFD mantenuta per settimane. Inoltre, margine e leva cambiano il capitale esposto rispetto al capitale immobilizzato: il costo percentuale può sembrare piccolo, ma l’esposizione economica può essere molto più grande del margine versato.

La comunicazione di rischio è centrale. ActivTrades segnala che i CFD sono strumenti complessi e presentano un rischio significativo di perdere denaro rapidamente a causa della leva finanziaria; la pagina italiana riporta anche una percentuale elevata di investitori retail che perdono denaro negoziando CFD con il fornitore. Questa informazione non va trattata come formalità: è un dato operativo. Una piattaforma CFD può essere efficiente per chi sa usarla, ma non è comparabile con un conto PAC ETF.

Per chi ha senso ActivTrades

ActivTrades può avere senso per trader che operano su forex, indici, materie prime o CFD e che vogliono una struttura fiscale amministrata in Italia. Non è il primo nome per chi cerca un conto titoli da investimento passivo, né il più naturale per chi vuole accumulare ETF globali nel tempo. È più coerente con chi ha già esperienza, capisce spread e swap, sa cosa significa margine e sa gestire il rischio leva.

Confronto dei costi: la tabella che conta davvero

La tabella sotto non pretende di trasformare strumenti diversi in una classifica assoluta. Serve invece a mostrare dove nasce il costo reale. Nei broker cash equity il costo è spesso una commissione fissa più eventuale cambio valuta e spread. Nei CFD, il costo può essere molto più dinamico: spread, commissione su determinati strumenti, funding overnight, costo di cambio e rischio leva.

Broker esclusi: perché Scalable, Revolut, DEGIRO ed eToro non sono nel confronto principale

Questa esclusione è deliberata. Scalable Capital, Revolut, DEGIRO ed eToro sono nomi importanti nel mercato retail europeo e italiano, ma non rispondono al vincolo centrale di questo report: regime amministrato o sostituto d’imposta per l’investitore italiano. Sono quindi broker e piattaforme che possono essere interessanti sul piano dei costi o dell’esperienza utente, ma appartengono a un’altra famiglia fiscale.

Scenari pratici: quando il costo cambia davvero

Per rendere il confronto meno teorico, conviene ragionare per casi d’uso. La stessa piattaforma può essere economica per un investitore e costosa per un altro. La variabile decisiva non è il nome del broker, ma il modo in cui viene usato.

Quale broker alternativo ha più senso per profilo utente?

1. Principiante che vuole iniziare con ETF e piccoli importi

Il profilo più coerente è Trade Republic. La combinazione tra app semplice, importi minimi bassi, PAC e regime amministrato lo rende il candidato naturale per chi vuole partire senza entrare nella complessità dei broker tradizionali. Moneyfarm può essere una scelta alternativa se si preferisce un ambiente più guidato e ordinato, con selezione strumenti più contenuta e meno sensazione da “app trading”.

2. Investitore di lungo periodo che vuole fiscalità semplice e pochi movimenti

Moneyfarm Conto Trading diventa molto interessante. Il costo per ordine non è il più basso del mercato, ma è esplicito, leggibile e compatibile con chi fa poche operazioni all’anno. Se un investitore compra ETF e obbligazioni con logica di portafoglio, il valore può stare nella combinazione tra semplicità fiscale, selezione degli strumenti e interfaccia non eccessivamente speculativa.

3. Trader su indici, forex, materie prime o strumenti a leva

IG e ActivTrades sono i nomi da analizzare. Ma qui cambia completamente il livello di rischio. Il problema non è più “pago 1 euro o 5 euro”, ma quanto pago in spread, quanto mi costa mantenere una posizione overnight, quanta leva uso, quanto sono preparato a gestire margine e volatilità, e se capisco davvero il prodotto che sto negoziando.

4. Trader professionale o molto attivo su azioni cash

Nessuno dei quattro è necessariamente il sostituto perfetto dei broker classici. Per il trading cash equity molto attivo, con book avanzato, mercati multipli, piattaforme desktop e strumenti professionali, i broker classici trattati nel report precedente restano spesso più coerenti. Trade Republic e Moneyfarm rispondono meglio a bisogni di investimento semplice; IG e ActivTrades rispondono meglio a bisogni di trading derivato e CFD.

Bottom Line Merlintrader

Il report sui broker classici ha mostrato che il mercato italiano non si può leggere solo attraverso la commissione minima pubblicizzata. Questo secondo report conferma la stessa regola anche per i broker alternativi: il costo reale è una combinazione di commissione visibile, cambio valuta, spread, costi prodotto, regime fiscale, strumenti disponibili e compatibilità con il profilo dell’investitore.

Trade Republic è il nome più rilevante se si cerca un vero neobroker in regime amministrato: forte sui PAC, forte sulla semplicità, forte per chi inizia. Moneyfarm Conto Trading è più ordinato e meno “neobroker puro”, ma offre un modello chiaro per investire in autonomia con sostituto d’imposta. IG e ActivTrades sono casi diversi: utili per trader evoluti che vogliono sostituto d’imposta, ma da trattare con grande attenzione perché il mondo CFD/forex/derivati ha costi e rischi strutturalmente diversi dal semplice acquisto di ETF o azioni.

La conclusione pratica è questa: per il lettore italiano, il broker “più economico” non è quello con la commissione più bassa in homepage. È quello che, in base al proprio modo di investire, minimizza il costo totale: commissioni, fiscalità, tempo, errori, spread, cambio valuta e rischi non compresi. Sotto questo profilo, Trade Republic e Moneyfarm meritano attenzione come alternative moderne ai classici; IG e ActivTrades meritano attenzione solo per chi sa già cosa significa fare trading su prodotti a leva.