Weekly Market Pulse
L’economia ha perso posti di lavoro a luglio e il mercato ha avuto la sua settimana migliore da aprile. Non è una contraddizione: con una Federal Reserve il cui dibattito interno riguarda se alzare i tassi piuttosto che tagliarli, un dato sui payroll di meno 23.000 rimuove il rischio di coda che il mercato aveva prezzato per tutta l’estate. L’S&P 500 ha chiuso a un record, il Nasdaq ha guadagnato oltre il 5%, il greggio ha ceduto circa un decimo del suo valore sull’apertura diplomatica con l’Iran, e oro, argento, uranio e terre rare hanno tutti sovraperformato l’indice. La settimana che viene porta il CPI di luglio mercoledì e il PPI di luglio giovedì, dove si deciderà l’altra metà della discussione.
Un dato sui payroll negativo è stato il numero più rialzista della settimana
In un ciclo di politica monetaria normale, un’economia che perde 23.000 posti di lavoro in un mese e rivede al ribasso altri 103.000 nei due mesi precedenti sarebbe un problema per le azioni. Questo non è un ciclo di politica monetaria normale. Il Federal Open Market Committee ha mantenuto il range obiettivo al 3,50%–3,75% il 29 luglio con un voto di 9–3, e tutti e tre i dissenzienti volevano un rialzo, non un taglio. Per gran parte dell’estate, il rischio marginale prezzato nelle azioni a lunga durata era che un mercato del lavoro forte unito a indici dei prezzi in area 70 costringesse il Comitato a muovere di nuovo. A luglio’l’Employment Situation ha rimosso quel rischio in un’unica pubblicazione, e il mercato ha riprezzato di conseguenza.
La portata del movimento merita di essere quantificata con precisione. Il fondo quotato $SPY ha chiuso la settimana a $773,26 contro $747,03 del 31 luglio, un guadagno del 3,51%. $QQQ è salito del 5,09%, $DIA del 2,92% e $IWM del 3,56%. L’indice S&P 500 ha chiuso a un massimo record di 7.757,64 e il Nasdaq Composite a 26.690,62, la settimana più forte per i principali indici da metà aprile. L’equal weight ha partecipato ma è rimasto indietro: $RSP ha guadagnato il 2,36%, ben 115 punti base dietro l’indice pesato per capitalizzazione, il che indica che il rally è stato guidato dall’alto anche se l’ampiezza è stata positiva.
Sotto la superficie dell’indice, la leadership non era quella che una semplice narrativa di allentamento dei tassi avrebbe previsto. I semiconduttori hanno guadagnato il 7,80% e la tecnologia il 7,20%, il che torna. Ma l’uranio ha guadagnato il 14,95%, le terre rare il 16,78%, l’argento il 9,82% e l’oro il 7,25%, mentre l’energia è scesa del 3,44% e le utility dell’1,67%. Questa combinazione — tecnologia a lunga durata e asset reali che salgono insieme, l’energia che scende, il dollaro leggermente più debole — è la firma di un mercato che abbassa il proprio percorso atteso per i tassi di policy mantenendo al contempo una copertura contro il motivo per cui i tassi potrebbero dover restare alti. Entrambe le operazioni sono state espresse contemporaneamente, e la seconda è la più interessante.
I Treasury hanno confermato la lettura senza esagerarla. Il biennale è sceso dal 4,28% al 4,19%, il decennale dal 4,75% al 4,65% e il trentennale dal 5,27% al 5,19%. Nove-dieci punti base lungo la curva rappresentano un sollievo significativo, ma non si tratta di un riprezzamento del percorso di policy; è la rimozione di un rialzo che era stato in parte prezzato. Lo spread 2s10s ha chiuso a 46 punti base contro 47 della settimana precedente, quindi la curva non si è irripidita in modo sostanziale. La duration è diventata più economica, ma nessuno è ancora stato pagato per aver scommesso che la prossima mossa sia al ribasso.
Le cinque cose che sono davvero contate
- I payroll sono scesi. L’occupazione non agricola è scesa di 23.000 unità a luglio, contro una media mensile di +34.000 nei dodici mesi precedenti, con maggio e giugno rivisti al ribasso per un totale di 103.000.
- La crescita salariale si è raffreddata senza crollare. Il salario orario medio è salito di 2 centesimi a $37,62, in aumento del 3,2% su base annua. È questa la parte del report che consente al Comitato di trattare la debolezza come disinflazionistica piuttosto che come uno shock.
- I prezzi dei servizi non hanno collaborato. L’indice dei prezzi dell’ISM Services si è attestato al 70,3% a luglio, in aumento di 2,6 punti rispetto a giugno e sopra il 60% per il ventesimo mese consecutivo. Il mercato del lavoro si sta allentando mentre il lato dei costi no.
- Il greggio ha ceduto. L’OPEC+ ha confermato per settembre un aumento di circa 188.000 barili al giorno, completando lo smantellamento dei tagli volontari del 2023, in aggiunta all’apertura diplomatica con l’Iran. $USO è sceso dell’8,66% nella settimana e l’energia è stato il settore peggiore.
- Gli asset reali hanno sovraperformato le azioni. Uranio, terre rare, argento e oro hanno tutti battuto l’S&P 500 con un ampio margine, in una settimana in cui il rally azionario era presumibilmente legato al calo dei tassi.
L’Employment Situation di luglio, letta riga per riga
Il Bureau of Labor Statistics ha pubblicato l’Employment Situation di luglio venerdì 7 agosto alle 08:30 ora dell’Est. L’occupazione non agricola totale è variata poco a luglio, a meno 23.000, dopo una media mensile di +34.000 nei dodici mesi precedenti. Il tasso di disoccupazione era al 4,1% e il numero di disoccupati a 6,9 milioni, entrambi poco variati sul mese e sull’anno. Questi sono i numeri principali. La composizione conta più del dato principale, e punta in due direzioni contemporaneamente.
Dove sono stati persi i posti di lavoro
L’istruzione della pubblica amministrazione locale ha perso 50.000 posti di lavoro, dopo aver mostrato una variazione netta minima nei dodici mesi precedenti. Il commercio al dettaglio ha perso 19.000 posti, con warehouse club, supercenter e altri rivenditori generalisti in calo di 21.000 e stazioni di servizio e rivenditori di carburante in calo di 5.000, parzialmente compensati da 10.000 posti aggiunti nel comparto articoli sportivi, hobbistica, strumenti musicali, libri e rivenditori vari. Le attività finanziarie hanno continuato la tendenza al ribasso, perdendo 14.000 posti nel mese tra intermediazione creditizia, in calo di 9.000, e compagnie assicurative, in calo di 7.000. L’occupazione nelle attività finanziarie è ora 121.000 sotto il suo recente picco di maggio 2025, uno dei trend pluriennali più silenziosi fra i dati sul lavoro attuali.
La sanità ha continuato ad aggiungere posti, con +22.000, ma a un ritmo visibilmente più lento rispetto alla media mensile di +36.000 dei dodici mesi precedenti, con i servizi sanitari ambulatoriali che hanno contribuito per 18.000. Ogni altro settore importante — estrazione mineraria, costruzioni, manifattura, commercio all’ingrosso, trasporti e magazzinaggio, informazione, servizi professionali e alle imprese, assistenza sociale, tempo libero e ospitalità, altri servizi — ha mostrato variazioni minime. Un mese in cui l’unico motore affidabile di creazione di posti di lavoro decelera di quasi il 40% e le perdite si concentrano nell’istruzione pubblica e nel commercio al dettaglio è un mese che descrive un’economia che esaurisce le assunzioni marginali, non un’economia che precipita da un burrone.
Le revisioni sono la parte che cambia il trend
Maggio è stato rivisto al ribasso di 66.000, da +129.000 a +63.000. Giugno è stato rivisto al ribasso di 37.000, da +57.000 a +20.000. Nel complesso, l’occupazione in quei due mesi è inferiore di 103.000 rispetto a quanto riportato in precedenza. Considerando anche luglio, il run rate a tre mesi è ora di circa +20.000 al mese. Si tratta di un’economia sostanzialmente diversa da quella descritta dai dati iniziali, ed è la ragione per cui il mercato ha trattato un singolo mese negativo come conferma di un trend piuttosto che come rumore statistico.
C’è un appuntamento già fissato da tenere d’occhio. Il 28 agosto alle 10:00 ora dell’Est il BLS pubblica la stima preliminare della revisione annuale di benchmark dell’establishment survey, calibrata sul Quarterly Census of Employment and Wages di marzo 2026, lo stesso giorno in cui vengono pubblicati i dati QCEW del primo trimestre. Le stime ufficiali dell’establishment survey non vengono aggiornate sulla base di quella cifra preliminare — la revisione definitiva arriva con la pubblicazione di gennaio 2027 a febbraio 2027 — ma in ciascuno degli ultimi anni il benchmark preliminare ha spostato il dibattito su quante assunzioni siano effettivamente avvenute.
Household survey: meno persone in cerca di lavoro, non più persone occupate
Il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%, ma il tasso di partecipazione alla forza lavoro al 61,4% è sceso di 0,7 punti percentuali da gennaio e il rapporto occupazione-popolazione al 58,9% è sceso di 0,5 punti. Un tasso di disoccupazione stabile prodotto da una forza lavoro in contrazione non è lo stesso segnale di un tasso stabile prodotto da assunzioni corrispondenti. Il numero di persone in cassa integrazione temporanea è salito di 153.000 a 921.000, mentre i disoccupati permanenti sono rimasti sostanzialmente stabili a 1,7 milioni. I disoccupati di lungo periodo erano 1,8 milioni, ovvero il 25,5% di tutti i disoccupati. Le persone occupate part time per motivi economici sono rimaste sostanzialmente stabili a 4,8 milioni.
Salari: il dato che ha reso il report tradabile
Il salario orario medio per tutti i dipendenti privati è salito di 2 centesimi a $37,62, in aumento del 3,2% su base annua. Per i dipendenti di produzione e non supervisori, il salario è salito di 4 centesimi a $32,40. La settimana lavorativa media è rimasta invariata a 34,3 ore, 40,4 ore nel manifatturiero, con gli straordinari in fabbrica in lieve calo di 0,1 ore a 3,1 ore. Un ritmo di crescita salariale annuo del 3,2% a fronte di un trend di produttività di circa il 2% implica una crescita del costo unitario del lavoro nella fascia bassa a una cifra, e la pubblicazione preliminare della produttività del secondo trimestre da parte del BLS del 6 agosto ha collocato la produttività non agricola a +1,4% annualizzato e il costo unitario del lavoro a +1,3%. L’inflazione trainata dai salari non è l’argomento che i falchi del Comitato porteranno a settembre.
| Indicatore del mercato del lavoro | Ultimo dato | Precedente | Lettura |
|---|---|---|---|
| Payroll non agricoli, luglio | −23,000 | +20.000 giugno (rivisto) | La media dei 12 mesi precedenti era +34.000. Il run rate a tre mesi è ora vicino a +20.000. |
| Tasso di disoccupazione | 4.1% | 4.1% | Rimasto stabile, ma la partecipazione è scesa al 61,4%, in calo di 0,7 punti da gennaio. |
| Salario orario medio | $37,62, +3,2% a/a | +2 centesimi m/m | Raffreddamento senza crollo. La lettura disinflazionistica del report. |
| Revisioni di maggio e giugno | −103.000 combinati | Maggio 129k→63k, giugno 57k→20k | Le revisioni hanno cambiato il trend, non solo il mese. |
| Payroll privati ADP, luglio | +44,000 | +95.000 giugno (rivisto) | Minimo di sei mesi, pubblicato il 5 agosto. Retribuzione annua per chi resta nello stesso lavoro +4,4%. |
| Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione, settimana al 1 agosto | 199,000 | 198.000 rivisto | Media a quattro settimane 198.750, in calo di 4.500. Nessuna ondata di licenziamenti nei dati settimanali. |
| Richieste continuative, settimana al 25 luglio | 1,801,000 | 1.777.000 rivisto | In aumento di 24.000. Tasso di disoccupazione assicurata 1,2%. Difficile farsi assumere, non facile farsi licenziare. |
| Produttività non agricola, Q2 preliminare | +1,4% annualizzato | +2,2% a/a | Costo unitario del lavoro +1,3% annualizzato. Produttività manifatturiera +1,9%. |
Le due serie sulle richieste di sussidio insieme descrivono il mercato del lavoro meglio di quanto faccia ciascuna da sola. Le richieste iniziali a 199.000, con una media a quattro settimane di 198.750, dicono che i datori di lavoro non stanno licenziando. Le richieste continuative a 1,801 milioni e in aumento dicono che chi perde il lavoro impiega più tempo a trovarne uno nuovo. È l’equilibrio di basse assunzioni e bassi licenziamenti che ha caratterizzato questo ciclo, e luglio è il mese in cui il lato delle basse assunzioni ha infine portato il dato netto sotto zero.
Il quadro della Fed: questo ciclo ha un bias verso i rialzi, non verso i tagli
Qualsiasi lettura di questa settimana che parta dal presupposto che dati deboli equivalgano a tagli dei tassi imminenti fraintenderà quello che ha fatto il mercato. Il Comitato ha mantenuto il range obiettivo dei federal funds al 3,50%–3,75% il 29 luglio con un voto di 9–3, e i tre dissenzienti preferivano un aumento di 25 punti base. Kevin Warsh si è insediato come Chairman del Board of Governors il 22 maggio 2026 per un mandato di quattro anni che termina il 21 maggio 2030, e presiede il FOMC. La prossima riunione in calendario è il 16 settembre.
Questa configurazione spiega perché un dato sui payroll negativo ha prodotto una settimana del 5% per il Nasdaq. Ciò che veniva eliminato dai prezzi non era l’assenza di un taglio, che non era mai stata prezzata; era la presenza di un rialzo, che si era andata costruendo per tutta un’estate con l’ISM manifatturiero al 55,6%, indici dei prezzi in area settanta e un indice dei prezzi PCE del secondo trimestre salito del 5,1%. Le probabilità implicite dal mercato di un tasso invariato a settembre sono salite bruscamente dopo la pubblicazione, e la probabilità residua di un aumento a settembre è scesa a circa il quaranta e qualcosa per cento, dopo essere stata sensibilmente più alta una settimana prima.
Il problema per chi estrapola questo dato in una narrativa duratura di allentamento è il lato dei costi. Il report ISM Services del 5 agosto ha collocato l’indice principale al 54,1%, venticinquesimo mese consecutivo di espansione, con l’attività di business al 59,1% e i nuovi ordini al 57,2%. La componente occupazione è scesa di 3,8 punti al 47,4%, tornando in contrazione, il che corrobora i dati sui payroll. L’indice dei prezzi, tuttavia, è salito di 2,6 punti al 70,3%, sopra il 60% per il ventesimo mese consecutivo. Il manifatturiero aveva raccontato la stessa storia una settimana prima: un ISM principale al 55,6%, il più forte da maggio 2022, con un indice dei prezzi al 71,1%.
Un mercato del lavoro che si indebolisce mentre i prezzi degli input restano sopra 70 su entrambi i lati dell’economia è esattamente la configurazione su cui un comitato con tre dissenzienti falchi discuterà per tutto settembre. È per questo che il CPI di luglio di mercoledì 12 agosto e il PPI di luglio di giovedì 13 agosto pesano più di quanto farebbero in un mese ordinario. Il lato occupazione del mandato ha ormai fornito le sue prove. Il lato prezzi no.
Le sedute della settimana: dal 3 al 7 agosto
Tutte le variazioni percentuali riportate di seguito sono calcolate sui prezzi di chiusura dei relativi fondi quotati, la serie verificabile più pulita disponibile per un riepilogo della stessa settimana.
Lunedì 3 agosto: il movimento del petrolio ha trainato tutto
$SPY ha chiuso a $757,67, in rialzo dell’1,42%, $QQQ a $700,07, in rialzo dell’1,76%, e $IWM a $296,22, in rialzo dell’1,72%. Il motore immediato è stato l’energia. Il presidente Trump ha dichiarato di aver annullato gli attacchi pianificati contro l’Iran a favore di negoziati sulla riapertura dello Stretto di Hormuz, e il greggio ha chiuso circa il 5% più in basso. A differenza di gran parte di luglio, il movimento è stato ampio anziché concentrato: le small cap hanno tenuto il passo dell’indice, la partecipazione che era mancata mentre tre o quattro megacap trainavano il listino. Il Dow ha chiuso a un record. L’ISM Manufacturing PMI di luglio, pubblicato la stessa mattina, ha registrato 55,6%, in aumento di 2,3 punti rispetto a giugno e la lettura più forte da maggio 2022, con la produzione al 58,5%, i nuovi ordini al 56,7% e l’indice occupazione al 52,8%, la sua prima lettura in espansione in 33 mesi. Di contro, l’indice dei prezzi era al 71,1%.
Martedì 4 agosto: i semiconduttori si sono scontrati con il dato AMD
$SPY ha chiuso a $771,33, in rialzo dell’1,80%, $QQQ a $723,85, in rialzo del 3,40%, e $IWM a $301,71, in rialzo dell’1,85%. Palantir’ha pubblicato i risultati del secondo trimestre dopo la chiusura di lunedì, il contributo singolo più importante alla seduta: ricavi per $1,935 miliardi, in aumento del 93% su base annua, con ricavi commerciali USA per $764 milioni, in aumento del 149%, free cash flow rettificato di $1,220 miliardi e guidance per l’intero anno alzata a $8,150–8,158 miliardi. Il titolo ha chiuso la seduta in rialzo di circa il 29%. I semiconduttori, la parte più debole del mese di luglio, si sono scontrati duramente con il report di AMD dopo la chiusura. AMD ha registrato ricavi record di $11,536 miliardi, in aumento del 50%, con ricavi data center di $6,718 miliardi, in aumento del 107%, EPS diluito non-GAAP di $1,66 e guidance per il terzo trimestre di circa $13 miliardi. Il titolo ha chiuso la settimana in rialzo di solo l’1,51%.
Mercoledì 5 agosto: la prima pausa, e due decisioni regolatorie
$SPY ha ceduto lo 0,20% a $769,79 e $QQQ è sceso dello 0,90% a $717,30. L’ADP National Employment Report ha collocato i payroll privati a +44.000 per luglio, un minimo di sei mesi contro attese più vicine a 70.000, con giugno rivisto al ribasso a 95.000. Il report ISM Services si è attestato al 54,1%, con l’occupazione tornata in contrazione al 47,4% e i prezzi saliti al 70,3%. Sul fronte societario, Eli Lilly ha riportato ricavi del secondo trimestre per $23,0 miliardi, in aumento del 48%, con Mounjaro a $9,9 miliardi, in aumento del 91%, ricavi USA di Zepbound a $4,9 miliardi, in aumento del 44%, EPS rettificato di $8,38 e guidance per l’intero anno alzata a $85–87 miliardi di ricavi e $35,50–36,50 di EPS rettificato. La FDA ha approvato Moderna’mFLUSIVA, il primo vaccino antinfluenzale stagionale a mRNA approvato negli Stati Uniti, con approvazione tradizionale per gli adulti tra 50 e 64 anni e approvazione accelerata per gli adulti dai 65 anni in su. Lo stesso giorno l’agenzia ha approvato Takeda’Orzeyful per la narcolessia di tipo 1. AST SpaceMobile ha lanciato i satelliti BlueBird 11, 12 e 13 da Cape Canaveral.
Giovedì 6 agosto: consolidamento in vista dei dati sull’occupazione
$SPY ha ceduto lo 0,16% a 768,56 dollari e $QQQ è sceso dello 0,37% a 714,65 dollari. Le richieste settimanali di sussidio di disoccupazione sono arrivate a 199.000 per le nuove richieste e 1,801 milioni per quelle continuative, mentre la produttività preliminare del secondo trimestre è stata riportata a +1,4% con il costo del lavoro per unità a +1,3%. Replimune ha ricevuto l’approvazione accelerata della FDA per Tudriqev in combinazione con nivolumab per il melanoma cutaneo avanzato dopo progressione con terapia anti-PD-1, su un tasso di risposta obiettiva del 24,2% in 91 pazienti valutabili con una durata mediana della risposta di 14,1 mesi, a un prezzo di listino di 450.000 dollari per ciclo. Si è trattata dell’azienda’la terza domanda dell’azienda dopo due rifiuti precedenti. Iovance ha riportato ricavi del secondo trimestre di circa 99,3 milioni di dollari, in aumento del 66% su base annua, con i ricavi USA di Amtagvi vicini a 91 milioni di dollari rispetto a una guidance di 79–81 milioni di dollari, e oltre 95 centri di trattamento autorizzati. Novavax ha riportato ricavi di 57 milioni di dollari, in calo del 76% su base annua rispetto a un trimestre dell’anno precedente che includeva una milestone di 175 milioni di dollari, con una perdita netta di 53 milioni di dollari e 724 milioni di dollari di liquidità e investimenti. Centrus Energy ha firmato un accordo di fornitura definitivo con X-energy, portando il proprio backlog a 4,5 miliardi di dollari. MP Materials ha riportato ricavi del secondo trimestre di 108,49 milioni di dollari.
Venerdì 7 agosto: il dato sull’occupazione e la chiusura record
$SPY è salito dello 0,61% a 773,26 dollari, $QQQ dell’1,17% a 723,03 dollari e $IWM dell’1,11% a 301,56 dollari, portando l’S&P 500 a una chiusura record di 7.757,64 e il Nasdaq Composite a 26.690,62. Il rapporto sull’occupazione di luglio ha dominato l’intera seduta. I rendimenti dei Treasury sono scesi lungo tutta la curva, con il biennale al 4,19%, il decennale al 4,65% e il trentennale al 5,19%. Bloomberg ha riportato che l’esercito americano avrebbe speso almeno 400 milioni di dollari su AeroVironment’i sistemi laser anti-drone Locust, il primo contratto di produzione per un’arma anti-drone a energia diretta; $AVAV ha chiuso la settimana in rialzo del 25,01%. Oklo ha riportato ricavi del secondo trimestre di 1,2 milioni di dollari con una perdita netta di 48,5 milioni di dollari e 3,0 miliardi di dollari di liquidità, insieme al raggiungimento della prima criticità del suo reattore a isotopi Groves.
Mappa di mercato cross-asset
Variazioni settimanali calcolate sui prezzi di chiusura dal 31 luglio al 7 agosto 2026.
| Strumento | Chiusura 7 agosto | Settimana | Cosa indica |
|---|---|---|---|
| $SPY · S&P 500 | $773.26 | +3.51% | Chiusura record per l’indice sottostante. Migliore settimana da metà aprile. |
| $QQQ · Nasdaq 100 | $723.03 | +5.09% | La duration lunga ha guidato il rialzo. Il sollievo sui tassi più l’effetto trainante di Palantir. |
| $DIA · Dow | $539.62 | +2.92% | Ha partecipato al rialzo, ma non è stata una settimana guidata dal value. |
| $IWM · Russell 2000 | $301.56 | +3.56% | Ha tenuto il passo dell’indice. Le small cap hanno bisogno che la parte a breve della curva scenda, e così è stato. |
| $RSP · a parità di peso | $220.09 | +2.36% | 115 pb dietro il pari peso. L’ampiezza è stata positiva ma la leadership ristretta. |
| $SMH · semiconduttori | $582.70 | +7.80% | Il miglior gruppo industriale importante. Il beat di AMD non è stato determinante; lo sono stati il movimento dei tassi e Nvidia. |
| $XLK · tecnologia | $187.97 | +7.20% | Il migliore S&P per settore, con ampio margine. |
| $XBI · biotech | $157.37 | +7.05% | Due approvazioni in 48 ore più un calo di 10 pb sul decennale. |
| $IBB · biotech a grande capitalizzazione | $197.71 | +6.06% | Il movimento non si è limitato alle small cap speculative. |
| $ITA · aerospazio e difesa | $250.75 | +4.63% | Le notizie sui contratti nella fascia delle small cap hanno trainato il gruppo. |
| $XLB · materiali | $52.86 | +4.82% | Trainato al rialzo dal comparto dei metalli piuttosto che dalla chimica. |
| $XLY · beni di consumo discrezionali | $119.86 | +3.25% | In vista del dato sulle vendite al dettaglio e della stagione dei risultati del retail. |
| $XLI · industriali | $185.18 | +2.97% | In linea con l’indice. |
| $XLC · servizi di comunicazione | $111.25 | +2.78% | Leggermente indietro rispetto all’indice nonostante la spinta della tecnologia. |
| $XLV · sanità | $165.68 | +1.93% | Ben indietro rispetto a $XBI. Il comparto farmaceutico a grande capitalizzazione non ha guidato il rialzo. |
| $XLF · finanziari | $57.60 | +1.16% | Banche regionali piatte a +0,20% su $KRE. Un calo della parte a breve della curva non è automaticamente positivo per le banche. |
| $XLP · beni di consumo di base | $85.12 | +0.08% | Sostanzialmente invariato. I titoli difensivi sono stati la fonte di finanziamento. |
| $XLRE · immobiliare | $44.98 | −0.20% | Da notare: 10 pb di sollievo sui tassi non hanno sostenuto l’immobiliare. |
| $XLU · utility | $43.61 | −1.67% | Venduto come proxy obbligazionario anche mentre le obbligazioni salivano. |
| $XLE · energia | $57.50 | −3.44% | Peggior settore. Ha seguito il petrolio al ribasso. |
| $USO · fondo sul petrolio greggio | $117.98 | −8.66% | Rimozione del premio legato a Hormuz più l’aumento OPEC+ di settembre. |
| $GLD · oro | $398.47 | +7.25% | Migliore settimana da gennaio secondo le cronache dell’epoca. |
| $SLV · argento | $57.50 | +9.82% | Ha sovraperformato l’oro, come accade di solito quando il movimento è guidato dai flussi. |
| $URA · uranio | $44.91 | +14.95% | Notizie societarie su Oklo, Centrus e il più ampio comparto del ciclo del combustibile. |
| $REMX · terre rare | $77.04 | +16.78% | Il tema con la migliore performance del quadro. |
| $ARKK | $79.43 | +11.50% | L’espressione singola più chiara del trade sulla duration. |
| $TLT · Treasury a lunga scadenza | $82.76 | +0.62% | Le obbligazioni sono salite, ma modestamente. Otto punti base sul long bond. |
| $UUP · dollaro | $28.07 | −0.35% | Più debole, il che spiega parte della storia dell’oro ma non tutta. |
Cosa confermerebbe il movimento
- Il CPI di luglio del 12 agosto si attesta in linea o sotto le attese sulla misura core, cosicché l’evidenza del mercato del lavoro non venga immediatamente contraddetta dal lato dei prezzi.
- Il PPI del 13 agosto non conferma la lettura del 70,3% dei prezzi ISM servizi.
- $RSP e $IWM tengono il passo di $SPY attraverso il dato sul CPI invece di restituire subito la leadership alla tecnologia a mega capitalizzazione.
- Il decennale si mantiene al o sotto il 4,65% dopo i dati sull’inflazione invece di ritracciare l’intero movimento settimanale.
- Le vendite al dettaglio del 14 agosto mostrano un consumatore intatto, il che permetterebbe al mercato di leggere la debolezza dei dati sull’occupazione come una normalizzazione piuttosto che come l’inizio di qualcosa.
Cosa lo interromperebbe
- Un CPI core sopra le attese, che riaprirebbe il dibattito su un rialzo dei tassi a settembre con un mercato del lavoro già in indebolimento — la combinazione meno confortevole per le azioni.
- La chiusura nuovamente del canale iraniano, che riporterebbe subito il premio di rischio sul petrolio e, attraverso di esso, sull’inflazione headline.
- Vendite al dettaglio nettamente sotto le attese, che trasformerebbero una storia di disinflazione in una storia di domanda.
- Le richieste continuative di sussidio che accelerano oltre il recente intervallo nel rapporto di giovedì’il che sposterebbe il dibattito sul lavoro da un raffreddamento a una contrazione.
- L’equal weight e le small cap che si ribaltano mentre $QQQ segna nuovi massimi, il che significherebbe che la settimana è stata solo un trade sulla duration e niente più.
Il trade sugli asset reali è stato più ampio di quello azionario
Un indice in rialzo del 3,51% fa notizia. Ma non è lì che si sono fatti i guadagni. Le terre rare hanno guadagnato il 16,78%, l’uranio il 14,95%, l’argento il 9,82% e l’oro il 7,25%, e all’interno di questi panieri diversi singoli titoli si sono mossi più del doppio dell’indice. $MP Materials è salita del 23,54%, Barrick del 18,92%, Franco-Nevada del 12,08% e Centrus Energy dell’8,16%. Questo merita di essere separato dalla narrativa sui tassi, perché le due spiegazioni non si sovrappongono del tutto.
Metalli preziosi: tassi, dollaro e qualcos’altro
Due terzi del movimento dell’oro hanno una spiegazione chiara. I rendimenti nominali sono scesi lungo tutta la curva, il dollaro si è indebolito moderatamente, con $UUP in calo dello 0,35%, e il petrolio è sceso bruscamente, il che riduce le aspettative di inflazione a breve termine e quindi fa salire i rendimenti reali solo se i rendimenti nominali reggono — e così non è stato. Rendimenti nominali più bassi insieme a un dollaro più debole sono lo scenario da manuale per il bullion. Quello che questo non spiega è perché l’argento abbia sovraperformato l’oro di oltre 250 punti base, o perché il movimento sia stato il più forte da gennaio. Un argento che guida l’oro indica generalmente flussi e momentum piuttosto che una pura copertura macro. Entrambe le interpretazioni possono essere vere contemporaneamente, e la posizione onesta è che la domanda di asset di riserva degli ultimi due anni non è svanita e non richiede un catalizzatore settimanale per riaffermarsi.
Uranio e il ciclo del combustibile nucleare
Il movimento dell’uranio è stato guidato da notizie specifiche sulle singole società piuttosto che da una nuova azione federale. Centrus Energy ha firmato il 6 agosto un accordo definitivo con X-energy per uranio a basso arricchimento e ad alto dosaggio a basso arricchimento a supporto del programma del reattore Xe-100 e del combustibile TRISO-X, con pagamenti anticipati verso la capacità di arricchimento commerciale nazionale, portando il backlog a 4,5 miliardi di dollari. Oklo ha riportato la prima criticità del suo reattore a isotopi Groves e l’accettazione da parte del Department of Energy dell’analisi di sicurezza documentata preliminare per Aurora presso l’Idaho National Laboratory, insieme a ricavi del secondo trimestre di 1,2 milioni di dollari, una perdita netta di 48,5 milioni di dollari e 3,0 miliardi di dollari di liquidità. Nessuno dei due è un evento di policy; entrambi sono traguardi esecutivi in un settore che per due anni è stato prezzato sulla base della policy. La distinzione conta, perché i traguardi esecutivi sono ripetibili mentre i titoli di policy non lo sono.
Le terre rare e il premio sulla catena di fornitura
$REMX a +16,78% è stato il tema più forte del quadro, e il dato societario verificato più chiaro al suo interno è stato quello di MP Materials’ sui ricavi del secondo trimestre di 108,49 milioni di dollari, riportati il 6 agosto e superiori alla cifra di consenso riportata dai fornitori di dati. Il contesto strutturale — i controlli cinesi sulle esportazioni di elementi delle terre rare e l’inasprimento dell’applicazione nel corso del 2026, a fronte di un accordo del Department of Defense con MP Materials che include un prezzo minimo sull’NdPr e un contratto di offtake pluriennale — è in vigore da mesi. Quello che è cambiato questa settimana non è stata la policy ma la disponibilità a pagarla, che è ciò che accade ai temi legati alla catena di fornitura quando il tasso di sconto scende.
Il petrolio si è mosso nella direzione opposta, ed è questo il collegamento
$USO è sceso dell’8,66%. Sono successe due cose contemporaneamente. Gli otto produttori OPEC+ hanno confermato un aumento della produzione di settembre di circa 188.000 barili al giorno, completando lo smantellamento dei tagli volontari di 1,65 milioni di barili al giorno imposti per la prima volta nel 2023, con la prossima riunione fissata per il 6 settembre. E l’apertura diplomatica con l’Iran ha rimosso il premio legato allo Stretto di Hormuz che era incorporato nel prezzo dalla primavera. Un prezzo del petrolio in calo è disinflazionistico a livello headline, il che spiega in parte perché il mercato fosse disposto a considerare un dato debole sull’occupazione come una buona notizia piuttosto che come un allarme sulla crescita. È anche il motivo per cui l’indice dei prezzi ISM servizi al 70,3% è il numero scomodo: se l’inflazione headline scende a causa dell’energia mentre i costi dei servizi continuano a salire, la composizione del dato sul CPI di mercoledì conta più del livello.
Rassegna trimestrali: cosa è stato dimostrato questa settimana
| Ticker | Riportato | Numeri verificati | Settimana | Implicazioni |
|---|---|---|---|---|
| $PLTR | 3 agosto, dopo la chiusura del 2 agosto | Ricavi 1,935 miliardi di dollari, +93% a/a. Commerciale USA 764 milioni di dollari, +149%; governo USA 809 milioni di dollari, +90%. EPS rettificato 0,41 dollari. TCV chiuso 3,373 miliardi di dollari, +49%. Guidance FY26 alzata a 8,150–8,158 miliardi di dollari di ricavi e 4,5–4,7 miliardi di dollari di free cash flow rettificato. | +39.78% | Il singolo maggiore contributore della settimana’nel comparto AI. Alza inoltre l’asticella per ogni titolo legato all’AI che riporta i risultati dopo di essa. |
| $AMD | 4 agosto, dopo la chiusura | Ricavi record 11,536 miliardi di dollari, +50% a/a. Data Center 6,718 miliardi di dollari, +107%, ora al 58% dei ricavi. EPS non-GAAP 1,66 dollari. Margine lordo 54%. Guidance Q3 di circa 13 miliardi di dollari. | +1.51% | Un aumento dei ricavi del 50% ha prodotto una settimana all’1,5%. Il titolo era corso in vista del dato e ora il mercato sta pagando per il secondo semestre, non per il trimestre appena consegnato. |
| $LLY | 5 agosto | Ricavi 23,0 miliardi di dollari, +48%. Mounjaro 9,9 miliardi di dollari, +91%. Zepbound USA 4,9 miliardi di dollari, +44%. EPS rettificato 8,38 dollari. Guidance FY26 alzata a 85–87 miliardi di dollari di ricavi e 35,50–36,50 dollari di EPS rettificato. | — | Il franchise metabolico continua a crescere a un ritmo che ridefinisce l’intero gruppo farmaceutico a grande capitalizzazione. |
| $IOVA | 6 agosto | Ricavi di circa 99,3 milioni di dollari, +66% a/a e +39% in sequenziale. Amtagvi USA a circa 91 milioni di dollari rispetto a una guidance di 79–81 milioni di dollari. Margine lordo 56%. Oltre 95 centri di trattamento autorizzati, con l’obiettivo di almeno 110 entro fine anno. Guidance FY26 di 350–370 milioni di dollari in fase di revisione dopo una domanda più forte. | — | Una delle poche letture pulite di esecuzione commerciale nella terapia cellulare, e ha battuto la propria guidance piuttosto che una stima sell-side. |
| $NVAX | 6 agosto | Ricavi $57m, −76% su base annua rispetto a un trimestre dell’anno precedente che includeva una milestone da $175m. Perdita netta di $53m a fronte di un utile netto di $107m. Liquidità e investimenti per $724m al 30 giugno. | — | Una linea di ricavi guidata dalle milestone rende i confronti anno su anno quasi privi di significato. La posizione di cassa e il trasferimento tecnologico a Sanofi sono le variabili operative. |
| $OKLO | 7 agosto | Ricavi $1.2m, primi ricavi riportati. Perdita netta di $48.5m rispetto a $24.7m un anno prima. Liquidità $3.0bn. Prima criticità del reattore a isotopi Groves; accettazione da parte del DOE dell’analisi di sicurezza documentata preliminare per Aurora-INL. | +24.70% | Prezzato sulle milestone, non sul conto economico. Con $3.0bn di liquidità la questione del finanziamento è per ora accantonata, il che è insolito in questo gruppo. |
| $MP | 6 agosto | Ricavi $108.49m, sopra il dato di consenso riportato dai data provider. | +23.54% | Il dato fondamentale più chiaro all’interno del tema più forte della settimana. |
| $LEU | 5 agosto–6 | Ricavi del secondo trimestre $176.1m, +14% su base annua. Accordo di fornitura definitivo con X-energy per LEU e HALEU, con pagamenti anticipati destinati alla capacità di arricchimento nazionale. Backlog $4.5bn. | +8.16% | La conversione del backlog è ciò che distingue i titoli del ciclo del combustibile dai concept di reattore. |
Le assegnazioni di contratti hanno mosso i titoli più dei risultati trimestrali
Tre dei cinque maggiori movimenti su singolo titolo nell’universo di copertura sono derivati da assegnazioni governative anziché dai risultati trimestrali. Rocket Lab ha ricevuto il 4 agosto un contratto da 397 milioni di dollari dalla US Space Force nell’ambito del programma Space-Based Airborne Moving Target Indicator, per costruire, lanciare e gestire satelliti Flatellite sul vettore Neutron, una settimana dopo un’assegnazione da 266 milioni di dollari per la difesa missilistica; il titolo ha guadagnato il 27,53% e la società ha completato il suo tredicesimo lancio Electron dell’anno il 6 agosto. AeroVironment ha guadagnato il 25,01% sulla notizia di un ordine da 400 milioni di dollari dell’esercito statunitense per i sistemi laser anti-drone Locust, il primo contratto in fase di produzione per un’arma anti-drone a energia diretta, anziché un’assegnazione in fase di prototipo. AST SpaceMobile ha guadagnato il 21,97% dopo il lancio riuscito dei satelliti BlueBird 11, 12 e 13, che raddoppiano circa la velocità di download di picco rispetto ai satelliti di prima generazione, con la produzione che ha raggiunto il quarantaduesimo satellite.
Lo schema è coerente: in questa parte del mercato il tape sta attualmente premiando la domanda governativa firmata e l’hardware già esistente, e premiando molto meno la crescita dei ricavi che era già attesa. AMD ha fatto crescere i ricavi del 50% e ha guadagnato l’1,51%. Rocket Lab ha annunciato un contratto e ha guadagnato il 27,53%.
Calendario eventi verificato: 10-14 agosto
Le date macroeconomiche indicate di seguito sono tratte dai calendari ufficiali di pubblicazione del Bureau of Labor Statistics, del Census Bureau e delle Surveys of Consumers dell’Università del Michigan. Le date delle trimestrali sono quelle confermate dagli annunci investor relations delle società, con le due eccezioni segnalate in tabella. Tutti gli orari sono in fuso orario dell’Est USA.
| Data | Evento | Ticker e asset | Cosa scambierà il mercato |
|---|---|---|---|
| Lun 10 agosto | Nessun dato macro di primo livello in calendario. Trimestrali: Barrick Mining prima dell’apertura; Rocket Lab, AST SpaceMobile (conference call alle 17:00) e Archer Aviation dopo la chiusura; AECOM dopo la chiusura. | $B $RKLB $ASTS $ACHR $ACM $ITA $URA | Tre dei quattro maggiori titoli in movimento della scorsa settimana pubblicano i risultati nella stessa serata. Dopo una settimana rispettivamente del +27% e del +22%, $RKLB e $ASTS riportano su aspettative che si sono già spostate. Barrick pubblica i risultati con un prezzo dell’oro sui massimi delle ultime settimane. |
| Mar 11 agosto | Nessun dato macro di primo livello in calendario. Trimestrali: Cardinal Health, Sea Limited, Tencent Music, On Holding ed Elbit Systems prima dell’apertura; Super Micro Computer (17:00), Franco-Nevada e Legend Biotech dopo la chiusura o in conference call. Lithium Argentina prima dell’apertura. | $CAH $SE $TME $ONON $ESLT $SMCI $FNV $LEGN $LAAC | Super Micro è la lettura sull’infrastruttura AI della settimana dopo il suo aggiornamento preliminare sul business. Legend Biotech inquadra la narrativa commerciale del CAR-T. Elbit rappresenta il termine di confronto europeo e israeliano rispetto ai grandi player della difesa statunitensi. |
| Mer 12 agosto | Indice dei prezzi al consumo di luglio, 08:30, insieme ai Real Earnings di luglio nello stesso orario. Statistiche del Census sulla formazione di nuove imprese. Trimestrali: Cisco dopo la chiusura alle 16:30; Brinker International prima dell’apertura; EnerSys dopo la chiusura. | $SPY $QQQ $IWM $TLT $GLD $CSCO $EAT $ENS | Il numero più importante della settimana. Il lato lavoro del mandato ha già riportato i propri dati; questo è il lato prezzi. Con l’indice ISM servizi sui prezzi al 70,3%, la composizione core dei servizi conta più del dato headline, che l’energia tenderà a migliorare artificialmente. |
| Gio 13 agosto | Indice dei prezzi alla produzione di luglio, 08:30. Richieste settimanali di sussidio di disoccupazione, 08:30. Trimestrali: Applied Materials dopo la chiusura alle 16:30; JD.com prima dell’apertura. | $AMAT $SMH $JD $SPY $TLT | Il PPI conferma o smentisce la lettura dei prezzi dei servizi dell’ISM. Applied Materials è la conferma sui beni strumentali del ciclo dei semiconduttori, e riporta i risultati in un gruppo che ha guadagnato il 7,80% la scorsa settimana. |
| Ven 14 agosto | Vendite al dettaglio e dei servizi di ristorazione di luglio (dato anticipato), 08:30 (Census). Scorte delle imprese di giugno, 10:00. Indice preliminare di fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan per agosto, 10:00. Trimestrali: Vipshop prima dell’apertura. | $XLY $XRT $SPY $VIPS consumo | Le vendite al dettaglio anticipate di giugno sono state pari a 768,6 miliardi di dollari, in aumento dello 0,2%. Dopo un mese negativo per l’occupazione, il dato sui consumi ha un peso maggiore del solito. La pubblicazione del Michigan aggiorna anche le aspettative di inflazione a un anno, all’ultimo rilevamento al 4,2%, e la misura a cinque anni, all’ultimo rilevamento al 3,3%. |
Due date appena fuori dalla finestra che stanno già condizionando il posizionamento
- 18-20 agosto: i grandi retailer statunitensi pubblicano i risultati, con Home Depot il 18 agosto, Target il 19 agosto e Walmart e Deere il 20 agosto. La stagione delle trimestrali retail di metà agosto cade nella settimana successiva a questa, non durante.
- 26 e 28 agosto: Nvidia’i risultati trimestrali il 26 agosto e, il 28 agosto alle 10:00, la revisione preliminare del benchmark BLS al sondaggio sugli occupati non agricoli di marzo 2026, pubblicata insieme ai dati QCEW del primo trimestre. In un mercato che ha appena riprezzato le revisioni occupazionali, il benchmark preliminare rappresenta un vero rischio evento.
La riunione del FOMC di settembre si terrà il 16 settembre. Da qui ad allora il Comitato osserva i dati di questa settimana’su CPI e PPI, il rapporto sull’occupazione di agosto il 4 settembre e il CPI di agosto l’11 settembre.
Il polso dei catalyst biotech
Il biotech ha vissuto la sua settimana migliore da mesi, con $XBI in rialzo del 7,05% e $IBB in rialzo del 6,06%, e per una volta il movimento del settore ha avuto due cause identificabili anziché una sola. I tassi sono scesi lungo tutta la curva, il che riduce il tasso di sconto applicato ai flussi di cassa pre-ricavi, e la FDA ha approvato due prodotti in 48 ore dopo un periodo in cui la selettività dell’agenzia’era diventata quella del settore’e la narrativa dominante.
Cosa è stato deciso questa settimana
| Ticker | Decisione | Termini | Settimana |
|---|---|---|---|
| $REPL | Approvazione accelerata FDA di Tudriqev (vusolimogene oderparepvec-wtpg) in combinazione con nivolumab, 6 agosto | Melanoma cutaneo non resecabile avanzato dopo progressione su anti-PD-1. Tasso di risposta obiettiva del 24,2% su 91 pazienti valutabili, durata mediana della risposta di 14,1 mesi. Prezzo di listino $450.000 per ciclo di trattamento. Terza richiesta dopo due precedenti rifiuti; il comitato consultivo aveva votato 10–3 il 30 luglio, giudicando i dati IGNYTE valutabili e clinicamente significativi. | +7.68% |
| $MRNA | Approvazione FDA di mFLUSIVA (mRNA-1010), 5 agosto | Primo vaccino antinfluenzale stagionale a base di mRNA approvato negli Stati Uniti. Approvazione tradizionale per adulti dai 50 ai 64 anni, approvazione accelerata per adulti dai 65 anni in su con lavori confirmativi in corso. Sostenuto da uno studio su oltre 40.000 adulti di 50 anni e oltre. Disponibilità prevista per la stagione 2026–2027 delle malattie respiratorie. | — |
| Takeda | Approvazione FDA di Orzeyful (oveporexton), 5 agosto | Primo trattamento che copre l’intera gamma dei sintomi della narcolessia di tipo 1, un agonista del recettore dell’orexina, approvato con designazione Breakthrough Therapy e Priority Review, in attesa della classificazione DEA. | — |
Cosa resta in calendario
| Data | Ticker ed evento | Stato | Quadro di rischio |
|---|---|---|---|
| 17 agosto–20 | Riunione plenaria del CHMP, Agenzia Europea per i Medicinali | Confermato nel calendario ufficiale delle riunioni EMA per il 2026. | I pareri europei raramente muovono le small cap statunitensi nella giornata, ma definiscono la tempistica dei ricavi UE in qualsiasi domanda a doppio binario. |
| 22 agosto | $CAPR — PDUFA per deramiocel (BLA) nella cardiomiopatia da distrofia muscolare di Duchenne | Data invariata. Il comitato consultivo Cell, Tissue and Gene Therapies ha votato 3–9 contro le prove di efficacia, il 29 luglio. | Molto alto e binario, con un panel sfavorevole in partenza. La posizione di finanziamento dietro ciascun esito è importante quanto la decisione stessa. $CAPR ha guadagnato il 6,23% la scorsa settimana. |
| 22 agosto | $SVRA — PDUFA per MOLBREEVI (BLA, revisione prioritaria) nella proteinosi alveolare polmonare autoimmune | La comunicazione della società indica che non era previsto alcun comitato consultivo. Verificare rispetto alla società’i propri documenti ufficiali prima della data. | Alto. Una domanda first-in-class per una malattia rara senza panel rappresenta un contesto regolatorio più pulito rispetto a $CAPR, ma resta comunque un esito legato a un singolo prodotto. $SVRA ha guadagnato il 6,78%. |
| 25 agosto | $ZYME — PDUFA per zanidatamab (sBLA), adenocarcinoma gastro-esofageo HER2-positivo in prima linea | Confermato nell’aggiornamento della società’del 6 agosto, che ha riguardato anche i risultati del secondo trimestre e l’acquisizione in corso di Theravance Biopharma. | Alto, ma sostenuto da un’estensione di indicazione piuttosto che da una prima approvazione. $ZYME ha guadagnato il 7,29%. |
| 12 settembre–15 | IASLC World Conference on Lung Cancer, Seul | Confermato nel calendario ufficiale del congresso. | Il principale appuntamento di presentazione dati del periodo per l’oncologia toracica. |
| 14 settembre–17 | Riunione plenaria del CHMP | Confermato nel calendario EMA. | I pareri di settembre sono quelli che determinano i lanci europei entro l’anno in corso. |
| 23 settembre | Comitato FDA di Genetica Molecolare e Clinica su GRAIL’il test del sangue multi-cancro Galleri (PMA) | Confermato da un avviso sul Federal Register, docket FDA-2026-N-8004. | Il primo comitato consultivo dell’autunno con implicazioni che vanno ben oltre una singola società, poiché affronta lo standard probatorio per la diagnosi precoce multi-cancro. |
Una correzione da segnalare, perché compare erroneamente su diversi calendari di catalyst di terze parti: la PDUFA di Praxis Precision Medicines per relutrigine, precedentemente indicata per il 27 settembre 2026, è stata prorogata di tre mesi al 27 dicembre 2026 in seguito a un emendamento rilevante, come indicato dalla società’nel Form 8-K del 29 giugno. Non è più un evento di settembre.
Watchlist operativa per la settimana in arrivo
Questa è una mappa di eventi, non una lista di acquisto. In ogni riga, ciò che conta osservare è la reazione successiva al catalyst, non il titolo della notizia in sé.
| Categoria | Ticker | Trigger da monitorare | Cosa confermerebbe l’attuale impostazione |
|---|---|---|---|
| Mercato generale | $SPY $QQQ $RSP $IWM | CPI di luglio il 12 agosto, PPI il 13 agosto, vendite al dettaglio il 14 agosto | Gli indici equal weight e le small cap tengono il passo dell’indice ponderato per capitalizzazione durante i dati sull’inflazione, invece di restituire la leadership alle megacap tecnologiche nell’arco di una singola seduta. |
| Tassi | $TLT 2 anni 10 anni 30 anni | Se il Treasury a 10 anni tiene il 4,65% dopo il CPI | La curva mantiene il sollievo ottenuto la scorsa settimana invece di riassorbirlo in un’unica seduta, e lo spread 2s10s non si appiattisce di nuovo verso i 40 pb. |
| Semiconduttori | $AMAT $SMH $NVDA $SMCI | Super Micro l’11 agosto e Applied Materials il 13 agosto | Il gruppo mantiene una settimana a +7,80% attraverso due delle proprie trimestrali. La conferma del ciclo da parte dei beni strumentali conta più di un ulteriore design win. |
| Spazio e difesa | $RKLB $ASTS $ACHR $AVAV $ESLT $ITA | Tre trimestrali la sera del 10 agosto dopo una settimana di movimenti dal 20% al 27% | Il backlog che si converte in ricavi riconosciuti, e dispersione all’interno del gruppo piuttosto che movimenti di simpatia uniformi. |
| Software AI | $PLTR $BBAI $AI | Se l’effetto di trascinamento di Palantir sopravvive a un’intera settimana | La simpatia settoriale ancora visibile dopo che la reazione iniziale è svanita, e i titoli di secondo livello che mantengono i guadagni senza un catalyst specifico della società. |
| Nucleare e uranio | $OKLO $LEU $URA | Milestone di esecuzione, azioni del DOE e contratti sul combustibile | Backlog e accordi di offtake firmati piuttosto che annunci di intenti. Il test è la conversione dell’accordo X-energy di $LEU in ricavi riconosciuti. |
| Terre rare e minerali critici | $MP $REMX $LAAC | L’applicazione dei controlli cinesi sulle esportazioni, il prezzo del NdPr, i risultati di Lithium Argentina l’11 agosto | Il tema regge una settimana del 16,78% senza un nuovo titolo di policy, il che suggerirebbe che la domanda sia fondamentale piuttosto che guidata dalla narrativa. |
| Metalli preziosi | $GLD $SLV $B $FNV | Barrick il 10 agosto, Franco-Nevada l’11 agosto, i rendimenti reali dopo il CPI | I minerari che tengono il passo del metallo, e l’oro che mantiene il guadagno se il dato sul CPI spinge di nuovo al rialzo i rendimenti nominali. |
| Biotech | $XBI $CAPR $SVRA $ZYME $IOVA $LEGN | Legend Biotech l’11 agosto, tre date PDUFA tra il 22 e il 25 agosto | $XBI smette di scambiare puramente come proxy di duration e tiene il passo nei giorni in cui i tassi sono piatti. |
| Energia | $USO $XLE | La diplomazia su Hormuz, i flussi fisici, la riunione OPEC+ del 6 settembre | Il greggio che si stabilizza senza un nuovo titolo di escalation, il che suggerirebbe un prezzo guidato da fattori fisici piuttosto che dalle notizie. |
| Consumi | $XLY $ONON $EAT $VIPS | Le vendite al dettaglio il 14 agosto e la stagione delle trimestrali retail la settimana successiva | Il comparto discrezionale che tiene in vista di un dato che segue un mese negativo per i payroll. |
Tre scenari verso venerdì 14 agosto
Costruttivo
Il CPI core di mercoledì si attesta in linea o sotto le attese, il PPI di giovedì non conferma la lettura del 70,3% sui prezzi ISM servizi, e le vendite al dettaglio di venerdì mostrano un consumatore che continua a spendere. In questa configurazione la debolezza del mercato del lavoro si legge come normalizzazione piuttosto che come inizio di una contrazione, il dibattito su un rialzo a settembre si chiude, il decennale resta sotto il 4,65% e l’ampiezza della settimana scorsa si estende invece di restringersi. A guidare sono le small cap, il biotech e le parti del mercato sensibili ai tassi, mentre il trade sugli asset reali prosegue insieme al trade azionario, non al suo posto.
Misto, e lo scenario base
L’inflazione headline è favorita dall’energia mentre i servizi core restano solidi, quindi il dato non risolve nulla per settembre. I rendimenti oscillano nel range stabilito la settimana scorsa, l’indice tiene mentre la leadership ruota, e a dominare sono i catalyst sui singoli titoli: le trimestrali di space e difesa lunedì sera, Super Micro martedì, Applied Materials giovedì. Si comincia a posizionarsi per le tre date PDUFA tra il 22 e il 25 agosto. In questo scenario la variazione settimanale dell’indice è piccola e la dispersione al suo interno è ampia, ovvero l’ambiente che le ultime sei settimane hanno già descritto.
Avverso
Il CPI core esce più caldo delle attese e il PPI lo conferma. Questo rimetterebbe sul tavolo un rialzo a settembre con un mercato del lavoro che ha appena pubblicato un mese negativo, la combinazione meno comoda possibile: stretta monetaria nella debolezza. L’intero sollievo sulla curva della settimana scorsa’sarebbe a rischio, e i settori che ne hanno beneficiato di più — $QQQ, $ARKK, $XBI, small cap — sarebbero quelli che perderebbero di più. Una seconda versione dello scenario avverso non richiede affatto inflazione: un dato sulle vendite al dettaglio di venerdì nettamente peggiore delle attese trasformerebbe la storia della disinflazione in una storia di domanda debole, momento in cui il calo dei rendimenti smette di aiutare le azioni perché scende per il motivo sbagliato. Da monitorare le richieste continuative di sussidio di disoccupazione di giovedì per un primo segnale in merito.
Gli hub principali di Merlintrader per la settimana in arrivo
Fonti di verifica e nota di trasparenza
Le date e i dati delle pubblicazioni economiche sono tratti dall’ente che li pubblica. I livelli degli indici e degli exchange-traded fund sono prezzi di chiusura forniti da Finviz Elite. I rendimenti del Treasury sono tassi a scadenza costante pubblicati dallo US Treasury. I dati societari sono tratti dai comunicati delle aziende o dai filing SEC.
- BLS — Employment Situation, luglio 2026, pubblicato il 7 agosto
- BLS — calendario delle pubblicazioni di agosto 2026, incluso il CPI di luglio il 12 agosto e il PPI di luglio il 13 agosto
- BLS — Productivity and Costs, secondo trimestre 2026 preliminare, 6 agosto
- US Treasury — tassi giornalieri della curva dei rendimenti
- Census Bureau — Advance Monthly Retail and Food Services Sales, prossima pubblicazione il 14 agosto
- University of Michigan Surveys of Consumers — dati preliminari di agosto il 14 agosto alle 10:00
- Federal Reserve — il presidente Kevin Warsh, entrato in carica il 22 maggio 2026
- Federal Reserve — comunicato FOMC del 29 luglio, range obiettivo dal 3,50% al 3,75%
- ISM — Services PMI Report di luglio 2026, 5 agosto
- ADP — National Employment Report, luglio 2026
- US Department of Labor — Unemployment Insurance Weekly Claims, 6 agosto
- Palantir — risultati del secondo trimestre 2026
- AMD — risultati del secondo trimestre 2026, 4 agosto
- Eli Lilly — risultati del secondo trimestre 2026, 5 agosto
- FDA — approvazione di MFLUSIVA, 5 agosto
- FDA — approvazione di Orzeyful per la narcolessia di tipo 1, 5 agosto
- Replimune — approvazione accelerata FDA di Tudriqev, 6 agosto
- Iovance — risultati del secondo trimestre 2026, 6 agosto
- Novavax — risultati del secondo trimestre 2026, 6 agosto
- Rocket Lab — contratto SB-AMTI da $397 milioni con la US Space Force, 4 agosto
- AST SpaceMobile — lancio di BlueBird 11, 12 e 13, 5 agosto
- Zymeworks — aggiornamento societario che conferma la data PDUFA del 25 agosto
- Capricor — comitato consultivo e data PDUFA del 22 agosto
- Federal Register — Molecular and Clinical Genetics Panel su GRAIL Galleri, 23 settembre
- EMA — date delle riunioni CHMP per il 2026
- Rocket Lab — data dei risultati del 10 agosto
- Cisco — data dei risultati del 12 agosto
- Applied Materials — data dei risultati del 13 agosto
Cosa non è stato possibile verificare per questa edizione
- Il livello di chiusura del VIX del 7 agosto non ha potuto essere confermato su una fonte primaria e per questo non viene citato. Le cronache dell’epoca descrivevano l’indice come sceso al livello più basso da gennaio 2026.
- Due delle date di trimestrale nella tabella della settimana in arrivo, AECOM il 10 agosto ed EnerSys il 12 agosto, sono riportate dai data provider come confermate, ma non è stato individuato alcun annuncio investor-relations da parte delle due società. Qui sono indicate come probabili piuttosto che confermate.
- La data PDUFA del 22 agosto per Savara è stata riportata da canali secondari che citano la società’stessa, e non è stata letta direttamente nei documenti depositati dalla società’in questione. Andrebbe verificata rispetto alle comunicazioni della società’prima della data indicata.
- Non è stato possibile individuare una causa specifica della settimana per il guadagno settimanale dell’11,86% di $LEGN, che pubblica i risultati l’11 agosto e non ha avuto alcun annuncio societario datato in quella settimana. Il movimento è descritto qui senza una causa attribuita.
- Le notizie su un ampio provvedimento tariffario USA entrato in vigore il 7 agosto 2026 non hanno potuto essere confermate sul Federal Register né su un atto ufficiale della Casa Bianca e non sono incluse in questa edizione.
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